>> 華金證券-新股專題：周期上行或已開啟，但板塊分化暫時依舊顯著-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：從注冊制新股周期數(shù)據(jù)來看，本輪新股上行或已開啟；但由于上輪新股下行觸底非內(nèi)生驅(qū)動，底部穩(wěn)固性還是略弱，同時新股供給稀缺造成了一、二級市場顯著割裂，可能新股板塊分化暫時還將較為顯著，新股本輪周期上行或更為緩慢反復(fù)。短期還是傾向于建議在控制投資節(jié)奏和定價風(fēng)險前提下，適度積極。
正如我們此前所述，從注冊制新股周期數(shù)據(jù)來看，上輪新股下行周期可能在萬億國債事件等外力驅(qū)動之下完成觸底，當(dāng)前可能正處于新一輪上行周期開啟的關(guān)鍵拐點(diǎn)。而根據(jù)上周新股表現(xiàn)，“分化”可能是當(dāng)前新股板塊的重要特征；首先，比較一二級市場，一級半打新市場上周首日漲幅均在100%以上、且最高漲幅達(dá)到7倍，而以2022年上市新股來看二級市場新股上周平均漲幅僅0.03%、上周上市新股首日之后短暫交易日內(nèi)更是呈現(xiàn)約20%的波動調(diào)整，可見新股一二級市場正呈現(xiàn)顯著割裂，并且在新股供給總體依舊稀缺背景下、可能一二級市場的割裂表現(xiàn)還將延續(xù)；其次，比較二級市場新股表現(xiàn)，假設(shè)以2022年上市新股為觀察主體，在此前交易周因萬億國債等外力帶來的普漲之后，上周只有約五成公司出現(xiàn)上漲，新股板塊結(jié)構(gòu)性分化總體還是相對明顯。因此，短期來看，在新股新一輪上行周期開啟，但板塊“分化分歧”依舊相對顯著的背景下；我們傾向于認(rèn)為，可能本輪新股上行周期會相對反復(fù)，預(yù)計(jì)將在資金反復(fù)博弈中緩慢向上；依舊建議短期在適度積極配置新股板塊的同時，繼續(xù)重視平衡定價或控制操作節(jié)奏。具體投資方向上，建議還是適度布局兩條主線；一是平衡定價和情緒驅(qū)動力，擇機(jī)適度布局調(diào)整相對充分、且預(yù)期有事件主題或業(yè)績催化的部分近端新股標(biāo)的；二是平衡定價和稀缺成長性，擇機(jī)布局部分經(jīng)過較為充分休整、且業(yè)績預(yù)期保持向好的近端人氣新股。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有2只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，1只為科創(chuàng)板，1只為主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率約為28.9X。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)新股及主板新股首日表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)異、首日漲幅均超過1倍，預(yù)計(jì)與當(dāng)前新股供給較為稀缺或有較大關(guān)系；與此同時，市場及新股情緒略微穩(wěn)定，也為新股首日演繹創(chuàng)造了較好的資金環(huán)境。具體到個股，百通能源發(fā)行價不足5元、且為相對罕見的核準(zhǔn)制發(fā)行新股，首日表現(xiàn)極為突出、漲幅超過7倍。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為-22.3%；可能來說，當(dāng)前在稀缺供給背景下新股首日表現(xiàn)較為充分，即期新股短暫交易日的走勢，或更多受到當(dāng)期大盤風(fēng)險偏好及對應(yīng)標(biāo)的熱點(diǎn)催化預(yù)期等因素影響，預(yù)計(jì)會呈現(xiàn)較大波動性；比較來看，上周伴隨著大盤風(fēng)險偏好抬升略有放緩、及上周上市新股的當(dāng)期熱點(diǎn)主題契合度相對略弱，即期新股首周內(nèi)呈現(xiàn)波動調(diào)整。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為0.03%，約有50.5%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于華為及先進(jìn)封裝等相關(guān)主題事件催化的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈新股；而跌幅居前的則大多集中于首日表現(xiàn)較為充分的即期新股，及最新業(yè)績可能相對不達(dá)預(yù)期的新股標(biāo)的。
本周申購/詢價：
（1）本周共有3只滬深新股完成申購待上市；其中，1只為科創(chuàng)板，2只為主板。
比較來看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率環(huán)比繼續(xù)略有下行，主要或系個例差異。當(dāng)前因新股供給較少，新股首日漲幅表現(xiàn)相對極致，即期新股在上市短暫交易日內(nèi)還是需要警惕波動分化風(fēng)險。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為28.9X。
?。?）本周共有2只滬深新股開啟申購；其中，1只為科創(chuàng)板,1只為主板。在新股供給總體偏少的背景下，新股首日表現(xiàn)總體獲得較強(qiáng)支撐；還是建議應(yīng)當(dāng)關(guān)注定價較為合理、且有預(yù)期催化的新股申購。
?。?）本周暫無滬深新股開啟詢價。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入廣鋼氣體；同時，將5月新股調(diào)出近端池，并擇優(yōu)調(diào)入次新池。
?。?）短期，在適度積極配置新股板塊的同時，建議繼續(xù)重視平衡定價及控制操作節(jié)奏，雙主線靈活布局；一是平衡定價和情緒驅(qū)動力，擇機(jī)適度布局調(diào)整相對充分、且預(yù)期有事件主題或業(yè)績催化的部分近端新股標(biāo)的；二是平衡定價和稀缺成長性，擇機(jī)布局部分經(jīng)過較為充分休整、且業(yè)績預(yù)期保持向好的近端人氣新股。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括天承科技、英華特、儒競科技、崇德科技、盛科通信等新股。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密、日聯(lián)科技等個股的可能投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等。
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