>> 華金證券-新股專題：新股周期可能正處于拐點(diǎn)期，或可適度積極-231029
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2023/10/29 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：上周在外力助推下新股周期有完成觸底跡象；但非內(nèi)生驅(qū)動(dòng)的觸底和上周部分漲幅居前新股標(biāo)的呈現(xiàn)出的顯著資金特征，可能在極短時(shí)間內(nèi)依舊會(huì)對(duì)新股板塊帶來(lái)一定不確定性。當(dāng)前，我們總體傾向于認(rèn)為新股板塊正處于下行周期轉(zhuǎn)上行周期的關(guān)鍵拐點(diǎn)期，趨勢(shì)或逐漸明朗但存在不少擾動(dòng)，建議在控制投資節(jié)奏和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)前提下，適度積極。
上周，在萬(wàn)億國(guó)債等外部事件助力的背景下，新股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)極大轉(zhuǎn)折，約八成2023年上市新股取得正收益，資金做多積極性明顯增強(qiáng)。而從最新注冊(cè)制新股周期數(shù)據(jù)來(lái)看，截止當(dāng)前10月末，月度定價(jià)數(shù)據(jù)已經(jīng)降至了底部區(qū)域，由新股首日漲幅代表的重要情緒指標(biāo)雖然距離歷史周期底部還有較大距離、但同樣作為重要情緒指標(biāo)之一的新股破發(fā)率卻呈現(xiàn)了五成破發(fā)的底部特征；可能站在當(dāng)下，結(jié)合時(shí)間維度本輪下行周期已經(jīng)持續(xù)2個(gè)月余，我們傾向于認(rèn)為，月度數(shù)據(jù)10月或已經(jīng)完成觸底，對(duì)于情緒指標(biāo)之一的新股首日漲幅未能降至歷史底部區(qū)域的可能解釋或是新股供給顯著減少成為常態(tài)之后、帶來(lái)的新股首日漲幅區(qū)間重心整體上移。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)當(dāng)前可能正處于新股周期下行觸底、而上行周期將重新開啟的關(guān)鍵拐點(diǎn)期，接下來(lái)新股整體表現(xiàn)逐漸趨向活躍或是大概率；但鑒于本次新股觸底或更多為外力驅(qū)動(dòng)，并且從部分個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看呈現(xiàn)較強(qiáng)的資金特征，可能暫時(shí)新股板塊還是存在結(jié)構(gòu)性分化及反復(fù)可能；建議短期對(duì)于新股投資或可適度積極，但依然需要重視平衡定價(jià)或控制操作節(jié)奏。具體投資方向上，建議還是適度布局兩條主線；一是平衡定價(jià)和情緒驅(qū)動(dòng)力，擇機(jī)適度布局調(diào)整相對(duì)充分、且預(yù)期有事件主題或業(yè)績(jī)催化的部分近端新股標(biāo)的；二是平衡定價(jià)和稀缺成長(zhǎng)性，擇機(jī)布局部分經(jīng)過(guò)較為充分休整、且業(yè)績(jī)預(yù)期保持向好的近端人氣新股。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有3只滬深兩市新股網(wǎng)上申購(gòu)，其中，3只為主板。上周暫無(wú)科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股申購(gòu)發(fā)行。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來(lái)看，上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股首日表現(xiàn)較好，但與此前交易周類似，上周同樣僅有1只科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股上市，個(gè)例的參考性會(huì)相對(duì)有限。而假如結(jié)合最近兩周來(lái)看，新股首日表現(xiàn)較十月初有向好跡象；我們猜測(cè)可能是由于10月發(fā)審上會(huì)數(shù)量明顯減少，市場(chǎng)預(yù)期新股供給繼續(xù)收縮、或一定程度上推升了新股上市首日漲幅。具體到個(gè)股，思泉新材上市日前夜恰逢萬(wàn)億國(guó)債出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到顯著提振，首日漲幅高達(dá)約70%。2）其次，從二級(jí)市場(chǎng)投資收益來(lái)看，上周上市的即期新股平均收益為55.9%，上周即期新股短暫交易日內(nèi)表現(xiàn)異?；钴S；可能主要原因或系政策事件催化二級(jí)市場(chǎng)做多熱情，上周上市新股又相對(duì)契合當(dāng)期熱點(diǎn)主題、資金共聚帶來(lái)即期新股短期的大幅上漲。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來(lái)上市的新股本周漲跌來(lái)看，平均漲幅為3.1%，約有77.1%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈主題新股及有事件催化的即期新股標(biāo)的；而跌幅居前的則大多集中于近期主題熱度有所消退、或最新業(yè)績(jī)相對(duì)不達(dá)預(yù)期的新股標(biāo)的等。
本周申購(gòu)/詢價(jià)：
?。?）本周共有5只滬深新股完成申購(gòu)待上市；其中，1只為創(chuàng)業(yè)板，4只為主板。比較來(lái)看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股平均絕對(duì)發(fā)行市盈率環(huán)比略有下行，主要或系個(gè)例差異，新股定價(jià)總體可能依舊相對(duì)適中。而隨著上周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所恢復(fù)，資金積極性明顯增強(qiáng)，短周期內(nèi)不排除即期新股走勢(shì)或?qū)⒂兴钴S，但上周呈現(xiàn)的即期新股急漲、可能難以長(zhǎng)期維系；在當(dāng)前新股首日演繹再度較為充分的背景下，我們傾向于即期新股還是需要警惕分化風(fēng)險(xiǎn)。以已完成了申購(gòu)且尚未上市的注冊(cè)制新股情況來(lái)看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率為32.8X。
（2）本周共有2只滬深新股開啟申購(gòu)；其中，1只為科創(chuàng)板、1只為主板。近兩周新股首日再度表現(xiàn)較好，可能在新股供給總體偏少的背景下，會(huì)相對(duì)支撐新股申購(gòu)表現(xiàn)；建議還是應(yīng)當(dāng)適當(dāng)關(guān)注定價(jià)較為合理、且有預(yù)期催化的新股申購(gòu)。
?。?）本周共有2只滬深新股開啟詢價(jià)；其中，中郵科技為郵政集團(tuán)實(shí)際控股、是我國(guó)領(lǐng)先的智能物流解決方案供應(yīng)商之一，而夏廈精密則是我國(guó)小模數(shù)齒輪及相關(guān)減速器的重要本土供應(yīng)商之一，建議定價(jià)合理前提下或可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入波長(zhǎng)光電。
（2）短期，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)重視平衡定價(jià)或控制操作節(jié)奏，建議雙主線靈活適度布局；一是平衡定價(jià)和情緒驅(qū)動(dòng)力，擇機(jī)適度布局調(diào)整相對(duì)充分、且預(yù)期有事件主題或業(yè)績(jī)催化的部分近端新股標(biāo)的；二是平衡定價(jià)和稀缺成長(zhǎng)性，擇機(jī)布局部分經(jīng)過(guò)較為充分休整、且業(yè)績(jī)預(yù)期保持向好的近端人氣新股。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括天承科技、英華特、儒競(jìng)科技、崇德科技、盛科通信等新股。
?。?）以中期投資來(lái)看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密、日聯(lián)科
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