>> 華金證券-新股專題：首日破發(fā)再現(xiàn)，新股周期或正處于下行中繼階段-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：9月新股周期指標(biāo)較8月下降，或驗(yàn)證我們此前對(duì)于8月中下旬新股下行周期開啟的判斷。當(dāng)前來(lái)看，相對(duì)高頻的周度新股周期指標(biāo)或指向現(xiàn)階段正處于下行周期的中段，不排除在經(jīng)過(guò)了1個(gè)多月調(diào)整之后，定價(jià)層面的短暫平衡可能帶來(lái)部分板塊或個(gè)股的局部活躍；但需要注意的，在下行周期見(jiàn)底信號(hào)明朗前，或應(yīng)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)操作靈活性和安全邊際。
根據(jù)9月注冊(cè)制新股數(shù)據(jù)，當(dāng)月新股平均首日市盈率自8月約135X的月度歷史區(qū)間高點(diǎn)下行至約85X、新股首日平均漲幅則自8月剔除極值后約92%的歷史區(qū)間高點(diǎn)降至約79%；可能來(lái)說(shuō)，9月月度新股周期指標(biāo)下行開啟在數(shù)據(jù)層面得到驗(yàn)證。比較來(lái)看，自8月中下旬我們提出新股上輪上行周期見(jiàn)頂以來(lái)，本輪下行周期持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)已經(jīng)有1個(gè)多月；截止最新，以9月最后一周的周度注冊(cè)制新股數(shù)據(jù)來(lái)看高頻新股周期指標(biāo)，定價(jià)指標(biāo)和情緒指標(biāo)可能均已經(jīng)回歸到歷史中性區(qū)間；結(jié)合著上周上市新股出現(xiàn)首日破發(fā)、為本輪新股下行周期首次，我們推測(cè)可能新股下行周期正在進(jìn)入第二階段。短期來(lái)看，在本輪新股下行整理趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了月余的背景下，伴隨新股下行周期進(jìn)入第二階段，定價(jià)層面或暫時(shí)達(dá)到短暫平衡，不排除部分調(diào)整相對(duì)充分的新股板塊或個(gè)股在受到一定催化時(shí)有所活躍；但考慮到新股下行周期還在推進(jìn)中，新股下行第二階段可能剛剛開啟、目前尚未見(jiàn)到較為明確的周期見(jiàn)底信號(hào)，我們傾向于認(rèn)為新股二級(jí)市場(chǎng)交投或還是將以波動(dòng)分化為主。因此，在當(dāng)前階段，對(duì)于新股板塊投資，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)操作靈活性和定價(jià)安全邊際。具體投資方向上，建議適度布局兩條主線；一是平衡定價(jià)和情緒驅(qū)動(dòng)力，擇機(jī)適度布局調(diào)整相對(duì)充分、且預(yù)期有事件或業(yè)績(jī)催化的部分近端新股標(biāo)的；二是平衡定價(jià)和稀缺成長(zhǎng)性，對(duì)于部分經(jīng)過(guò)較為充分休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長(zhǎng)周期擇機(jī)布局。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有2只滬深兩市新股網(wǎng)上申購(gòu)，其中，1只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股來(lái)看，平均發(fā)行市盈率約48.0X、環(huán)比略有下降。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來(lái)看，雖然科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股首日平均漲幅較此前交易周有所回升，但主要為10元以下新股三態(tài)上市擾動(dòng)；同時(shí)，首日破發(fā)開始出現(xiàn)，其中愛(ài)科賽博首日收盤下跌6.3%、萬(wàn)邦醫(yī)藥首日也曾經(jīng)在早盤盤中出現(xiàn)破發(fā)；可能新股情緒總體延續(xù)降溫趨勢(shì)。具體到個(gè)股，10元以下低價(jià)股依舊受到追捧，發(fā)行價(jià)7.33元的三態(tài)股份首日漲幅高達(dá)150%；而相對(duì)而言，發(fā)行價(jià)及發(fā)行市盈率相對(duì)較高的愛(ài)科賽博則出現(xiàn)首日破發(fā)、首日收盤跌幅達(dá)到6.3%。2）其次，從二級(jí)市場(chǎng)投資收益來(lái)看，上周上市的即期新股平均收益為-6.4%，即期新股上市短暫交易日內(nèi)還是以調(diào)整為主；預(yù)計(jì)主要原因或還是由于新股下行周期疊加市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來(lái)上市的新股本周漲跌來(lái)看，平均漲幅為-0.1%，約有44.6%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于有事件催化的自主可控裝備產(chǎn)業(yè)鏈；而跌幅居前的則大多集中于近期上市、首日曾有較為充分表現(xiàn)的即期新股等。
本周申購(gòu)/詢價(jià)：
?。?）本周共有4只滬深新股完成申購(gòu)待上市；其中，1只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板，1只為主板。比較來(lái)看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股平均絕對(duì)發(fā)行市盈率環(huán)比略有下降，主要或?yàn)橹屑h(huán)科等個(gè)例影響；當(dāng)前，新股定價(jià)可能依舊沒(méi)有明顯松動(dòng)，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好暫未出現(xiàn)顯著攀升背景下，即期新股上市短暫交易日內(nèi)或仍將波動(dòng)劇烈。以已完成了申購(gòu)且尚未上市的注冊(cè)制新股情況來(lái)看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率（算術(shù)平均）為46.7X。
?。?）本周共有3只滬深新股開啟申購(gòu)；其中，1只為創(chuàng)業(yè)板、2只為主板。上周，新股首日破發(fā)開始出現(xiàn)；但考慮到當(dāng)前新股供給依舊偏少，依然建議適度關(guān)注申購(gòu)，但需要重視定價(jià)及擇股。
（3）本周共有1只滬深新股開啟詢價(jià)；為天元智能，主要為建材企業(yè)和工程機(jī)械公司提供裝備及解決方案，建議定價(jià)合理前提下或可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見(jiàn)正文）：
?。?）本期調(diào)入司南導(dǎo)航、泰凌微；同時(shí)，月末調(diào)整近端和次新股票池。
（2）短期，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)操作靈活性及應(yīng)當(dāng)充分衡量二級(jí)交易安全邊際，建議雙主線靈活適度布局；一是平衡定價(jià)和情緒驅(qū)動(dòng)力，擇機(jī)適度布局調(diào)整相對(duì)充分、且預(yù)期有事件或業(yè)績(jī)催化的部分近端新股標(biāo)的；二是平衡定價(jià)和稀缺成長(zhǎng)性，對(duì)于部分經(jīng)過(guò)較為充分休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長(zhǎng)周期擇機(jī)布局。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括日聯(lián)科技、西高院、英華特、天承科技、儒競(jìng)科技等新股。
?。?）以中期投資來(lái)看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密等個(gè)股的可能投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動(dòng)規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場(chǎng)情緒急劇變化、上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。
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