>> 華金證券-新股專(zhuān)題報(bào)告：注冊(cè)制背景下新股配置的重要性-231006
| 上傳日期： |
2023/10/7 |
大小： |
989KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司公告關(guān)于向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)的公告。
電網(wǎng)投資復(fù)蘇，輸配電業(yè)務(wù)迎來(lái)修復(fù)。2022國(guó)家電網(wǎng)投資5012億元，年初國(guó)網(wǎng)表示2023年電網(wǎng)投資將超5200億元，再創(chuàng)歷史新高。新型電力系統(tǒng)建設(shè)趨勢(shì)下，配電網(wǎng)的源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)運(yùn)行特征比以往更加復(fù)雜，配電網(wǎng)建設(shè)成為“十四五”重點(diǎn)內(nèi)容，十四五投資規(guī)劃中配網(wǎng)側(cè)投資占比明顯提升，配網(wǎng)側(cè)投資占比有望達(dá)到60%以上。2022年1-9月公司輸配電業(yè)務(wù)營(yíng)收超10.3億元，超過(guò)2021全年輸配電業(yè)務(wù)營(yíng)收（9.78億）。截至2022年9月末，輸配電業(yè)務(wù)在手訂單9.58億元，較之年初8.93億元增長(zhǎng)7.27%。今年2月公司中標(biāo)南網(wǎng)項(xiàng)目3.2億元，約占公司2021年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的24.26%。隨著電網(wǎng)投資復(fù)蘇，公司輸配電業(yè)務(wù)有望迎來(lái)修復(fù)。
大儲(chǔ)+工商業(yè)儲(chǔ)能值得期待。2022年多地出臺(tái)政策強(qiáng)制配儲(chǔ)，23年國(guó)家能源局出臺(tái)《新能源基地跨省區(qū)送電配置新型儲(chǔ)能規(guī)劃技術(shù)導(dǎo)則》（征求意見(jiàn)稿）指導(dǎo)新能源基地跨省區(qū)送電配置的新型儲(chǔ)能規(guī)劃。公司光伏項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，光儲(chǔ)充換一體化解決方案成熟，工商業(yè)儲(chǔ)能與分布式光伏協(xié)同有潛力，光伏團(tuán)隊(duì)核心人員從事光伏事業(yè)15余年，設(shè)計(jì)安裝光伏電站400余座，累計(jì)容量超過(guò)1200MW。今年以來(lái),光伏EPC業(yè)務(wù)快速發(fā)展，相繼中標(biāo)國(guó)內(nèi)單體最大光伏建設(shè)項(xiàng)目——嘉峪關(guān)嘉西770兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目、寧東250兆瓦光伏復(fù)合發(fā)電項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目，顯著帶動(dòng)新能源相關(guān)設(shè)備銷(xiāo)售；公司同時(shí)擁有成熟的光儲(chǔ)充換一體化多能源解決方案，合肥數(shù)字化工廠“光儲(chǔ)充”多功能綜合一體站建設(shè)，儲(chǔ)能容量250kW/500kWh，綜合轉(zhuǎn)換效率達(dá)80%。2022年公司中標(biāo)南方電網(wǎng)100MW儲(chǔ)能項(xiàng)目（成交比例40%）、安徽省光儲(chǔ)充換一體化示范項(xiàng)目、“零碳”供電所等。
打造重卡換電核心業(yè)務(wù)。2022年12月我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量和保有量分別為81.38萬(wàn)輛和1310萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別為53.28%和67.09%。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量和保有量不斷增長(zhǎng)，充電樁、換電站等配套基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也隨之提速。2022年重卡銷(xiāo)量67.2萬(wàn)輛，比2021年下降逾半，新能源重卡同比卻實(shí)現(xiàn)1.5倍增長(zhǎng)，而換電重卡銷(xiāo)量占到新能源重卡年銷(xiāo)量一半，成為絕對(duì)主銷(xiāo)產(chǎn)品。換電業(yè)務(wù)方面，公司已與三一重工、福田汽車(chē)、漢馬科技、北奔重汽等各行業(yè)龍頭進(jìn)行合作。2022年8月推出合肥首座“光儲(chǔ)充換”新能源重卡換電站，換電站日均可為50-80臺(tái)電動(dòng)重卡服務(wù)，且換電成功率高達(dá)99.9%。截至2022Q3，已在唐山、合肥、北京落地多座換電站。公司入局重卡換電領(lǐng)域較早，有望占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，重卡換電業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)之一。
投資建議：公司是老牌輸配電企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋配電網(wǎng)、新能源、儲(chǔ)能和充換電等。其中，輸配電業(yè)務(wù)復(fù)蘇，新能源升壓站和光伏項(xiàng)目等迎來(lái)高增長(zhǎng)。同時(shí)，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成取得突破，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在新能源的發(fā)電側(cè)、配網(wǎng)測(cè)和用戶(hù)側(cè)。公司與電網(wǎng)公司、各大發(fā)電集團(tuán)、企業(yè)長(zhǎng)期保持密切合作，將充分受益新能源及儲(chǔ)能的高速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為-1.4、1.61和2.27億元，對(duì)應(yīng)EPS-0.19、0.22和0.31元/股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策性風(fēng)險(xiǎn)。2、風(fēng)電裝機(jī)低于預(yù)期。3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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