>> 華金證券-陜西華達(dá)(301517)新股覆蓋研究-230919
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 489KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（9月21日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“陜西華達(dá)”詢價(jià)。
陜西華達(dá)（301517）：公司形成了射頻同軸連接器、低頻連接器、射頻同軸電纜組件三大類產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于航空航天、武器裝備、通訊等領(lǐng)域。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.37億元/7.56億元/8.02億元，YOY依次為14.99%/18.68%/6.17%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速13.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元/0.67億元/0.65億元，YOY依次為28.51%/15.83%/-3.26%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速12.92%。最新報(bào)告期，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.64億元，同比增長6.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比增長21.10%。根據(jù)初步預(yù)測，公司預(yù)計(jì)2023年1-9月可實(shí)現(xiàn)凈利潤6,300.00萬元至6,800.00萬元，與上年同期相比變動幅度為1.50%至9.56%。
投資亮點(diǎn)：1、公司電連接器產(chǎn)品集中在高可靠領(lǐng)域，其中在軍用射頻同軸連接器及電纜組件領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先，毛利率水平領(lǐng)先同行。公司前身為成立于1966年的國營第853廠，是國內(nèi)最早從事電連接器生產(chǎn)的廠商之一，目前實(shí)際控制人為陜西省國資委。公司產(chǎn)品涵蓋射頻同軸連接器、射頻同軸電纜組件及低頻連接器三大類，主要應(yīng)用于航空航天、武器裝備及通訊等高可靠領(lǐng)域；其中，公司在軍用射頻同軸連接器及電纜組件領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先、是國家軍用射頻同軸連接器核心企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品主要應(yīng)用于中國電科（報(bào)告期內(nèi)占公司營收比例維持在35%以上）、航天科工、航天科技、航天工業(yè)等國有大型軍工集團(tuán)及下屬院所。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為39.77%、40.37%、41.36%，優(yōu)于同行平均水平34.52%、33.10%、36.54%。2、募投項(xiàng)目擴(kuò)充5G通訊及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)用連接器產(chǎn)能，或受益于我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)發(fā)展。募投項(xiàng)目“衛(wèi)星互聯(lián)高可靠連接系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”主要產(chǎn)品包括板間高可靠射頻連接器及低損穩(wěn)相射頻電纜組件、1mm間距高可靠微矩形連接器、5G地面基站用高可靠板間連接器及電纜組件等；其中，板間高可靠射頻連接器及低損穩(wěn)相射頻電纜組件主要應(yīng)用于國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目航天科技集團(tuán)衛(wèi)星項(xiàng)目，目前已完成產(chǎn)品系列化研制，有望得到批量應(yīng)用。隨著今年7月衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星完成發(fā)射并成功組網(wǎng)、“G60星鏈”首次公開發(fā)星規(guī)模等，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)有望迎來加速發(fā)展。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營業(yè)務(wù)為電連接器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；根據(jù)主營產(chǎn)品相似性，選取中航光電、航天電器、永貴電器、徠木股份、鼎通科技為陜西華達(dá)的可比上市公司，但由于各公司間電連接器產(chǎn)品下游應(yīng)用場景差異較大，我們傾向于認(rèn)為上述公司的PE可比性或較為有限。從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入（TTM）規(guī)模為56.50億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為38.32X，銷售毛利率為32.05%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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