>> 華金證券-萬邦醫(yī)藥(301520)新股覆蓋研究-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周五（9月8日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“萬邦醫(yī)藥”詢價。
萬邦醫(yī)藥（301520）：公司是一家同時提供藥學研究和臨床研究服務(wù)的綜合型CRO企業(yè)，其中臨床研究的生物等效性研究是公司的核心業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元/2.11億元/2.61億元，YOY依次為35.02%/51.72%/23.54%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速36.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元/0.82億元/0.99億元，YOY依次為104.94%/50.18%/20.60%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速54.83%。最新報告期，2023年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比上升53.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比上升50.23%。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計公司2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤8,287.50萬元至8,712.50萬元，較上年同期變動20.24%至26.40%。
投資亮點：1、公司具備承接對某一藥品研發(fā)的藥學研究及臨床研究全流程服務(wù)的能力，其中在生物等效性研究環(huán)節(jié)具有較強競爭力。公司現(xiàn)已建立起“藥學研究服務(wù)+臨床研究服務(wù)”綜合服務(wù)能力，二者具備良好的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，能有效提升藥物研發(fā)成功率。其中，在生物等效性（BE）研究環(huán)節(jié)具有較強競爭力；一方面，公司的生物等效性研究項目數(shù)充沛，占全國生物等效性研究備案數(shù)較高，根據(jù)CDE官網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，2020年至2022年該比例分別為6.53%、7.50%和9.77%；另一方面，公司開展生物等效性研究業(yè)務(wù)效率高，根據(jù)公司招股書，2020-2022年正式試驗項目平均周期為5-9個月，低于行業(yè)6-12個月的均值。2、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)相對聚焦于仿制藥領(lǐng)域，客戶基礎(chǔ)及服務(wù)能力相對較強。公司成立于2006年，是國內(nèi)較早開展藥物研發(fā)服務(wù)的CRO企業(yè)之一，現(xiàn)有客戶覆蓋國內(nèi)知名藥企，包括華潤集團旗下如華潤賽科、華潤雙鶴藥業(yè)等多家公司，以及科倫藥業(yè)、上?，F(xiàn)代制藥、濟川藥業(yè)等，在仿制藥領(lǐng)域經(jīng)驗相對豐富。同時，公司承接的利培酮口服溶液為全國第一家通過一致性評價的品種，恩替卡韋分散片為安徽省第一個通過一致性評價的品種，甲硝唑片為全國第二家通過一致性評價的品種；凸顯公司的仿制藥研發(fā)服務(wù)能力。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取泰格醫(yī)藥、博濟醫(yī)藥、百花村、陽光諾和、諾思格、百誠醫(yī)藥為萬邦醫(yī)藥的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為16.30億元，銷售毛利率為46.20%；剔除負值和極值的可比PE-TTM（算術(shù)平均）為33.65X；相較而言，公司營收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均，毛利率高于行業(yè)可比公司平均。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示
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