>> 華金證券-熱威股份(603075)新股覆蓋研究-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周五（8月25日）有一家主板上市公司“熱威股份”詢價。
熱威股份（603075）：公司深耕電熱元器件領(lǐng)域，下游覆蓋民用電器、商用電器、工業(yè)裝備和新能源汽車等場景。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.56億元/18.02億元/16.87億元，YOY依次為8.91%/23.83%/-6.41%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速8.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元/2.32億元/2.42億元，YOY依次為-33.88%/102.71%/4.30%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速11.82%。最新報告期，2023年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.24億元，同比上升1.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比上升15.58%。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計公司2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤2.00-2.20億元，較上年同期變動19.82%-31.81%。
投資亮點：1、公司在民用電器電熱元件領(lǐng)域規(guī)模優(yōu)勢突出，電熱元件產(chǎn)量居全球前三。公司在國內(nèi)擁有4個制造基地和1個泰國基地，每年向市場提供近億件電加熱產(chǎn)品，現(xiàn)已在民用電器電熱元件領(lǐng)域建立起規(guī)模優(yōu)勢，2019-2021年的電熱元件產(chǎn)量占全球電熱元件產(chǎn)量份額均居于前三，2021年全球市場份額5.83%。公司產(chǎn)品具備性價比，下游廣泛應(yīng)用于廚房電器、衣物護(hù)理電器、衛(wèi)浴電器和暖通電器多個領(lǐng)域。經(jīng)過長期深耕，公司在電熱領(lǐng)域積累了大量優(yōu)質(zhì)客戶，包括美的、三星、海爾、德龍、阿奇力克、松下、博世、伊萊克斯、威能、惠而浦等國內(nèi)外知名電器企業(yè)。2、電熱元件技術(shù)外拓至新能源汽車熱管理領(lǐng)域有望貢獻(xiàn)公司新增長極。電動化趨勢下汽車熱管理系統(tǒng)單車價值量逐步提高，新能源汽車熱管理系統(tǒng)市場前景廣闊。公司逐步將厚膜電熱元件的應(yīng)用領(lǐng)域開拓至新能源汽車熱管理系統(tǒng)的高壓液體加熱器中，新能源汽車電熱元件業(yè)務(wù)收入增長迅速，從2020年的28.95萬元提升到2022年的6,062.94萬元，目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)打滿（2022年為188.05%）。公司已與全球知名汽車零部件供應(yīng)商博格華納建立起良好的關(guān)系，批量供貨順利，并通過其進(jìn)入到寶馬、戴姆勒、大眾、吉利等一線主流整車廠的供應(yīng)鏈中。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取東方電熱、三花智控為熱威股份的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為125.83億元，銷售毛利率為23.12%；可比PE-TTM（算術(shù)平均）為31.78X；相較而言，公司營收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均，毛利率高于行業(yè)可比公司平均。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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