>> 華金證券-威爾高(301251)新股覆蓋研究-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 855KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周二（8月22日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“威爾高”詢價。
威爾高（301251）：公司產(chǎn)品包括雙面板、多層板，產(chǎn)品類型覆蓋厚銅板、Mini LED光電板、平面變壓器板等，產(chǎn)品應(yīng)用于工業(yè)控制、顯示、消費電子、通訊設(shè)備等領(lǐng)域。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元/8.61億元/8.37億元，YOY依次為58.32%/64.32%/-2.84%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速36.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元/0.62億元/0.87億元，YOY依次為214.33%/25.64%/41.69%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速77.53%。最新報告期，2023年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，同比下降9.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比上升12.30%。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計公司2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤7,350萬元至8,000萬元，較上年同期變動16.70%至27.02%。
投資亮點：1、公司下游應(yīng)用差異化地定位于工業(yè)控制和顯示領(lǐng)域。公司研發(fā)帶頭人來自全球PCB龍頭臻鼎，團隊經(jīng)驗豐富。PCB行業(yè)競爭激烈，公司下游應(yīng)用相對差異化地定位于工業(yè)控制和顯示領(lǐng)域，2020-2022年二者收入占比合計平均約67.90%。其中工業(yè)控制領(lǐng)域的厚銅板產(chǎn)品對功率、運行時長、可靠性等指標(biāo)提出了更高的要求；公司深耕工業(yè)控制領(lǐng)域近20年，具備成熟的高厚銅、高板厚、超細(xì)線路的厚銅板關(guān)鍵技術(shù)，該技術(shù)較同業(yè)在最高層數(shù)、最小孔徑、最大銅厚、最小線寬/線距等工藝水平方面具備較強的性能優(yōu)勢；產(chǎn)品可靠性、穩(wěn)定性強，使用壽命可達(dá)10年以上。公司核心產(chǎn)品工業(yè)電源、電控領(lǐng)域的厚銅板獲得了施耐德、臺達(dá)電子等全球知名電源、電控企業(yè)的認(rèn)可，合作長達(dá)十年以上。2、公司在Mini LED光電板的生產(chǎn)方面具備較強的技術(shù)實力。較傳統(tǒng)顯示技術(shù)而言，Mini LED技術(shù)由于燈珠尺寸更小，對PCB的耐熱、散熱性提出了更高的要求。公司開發(fā)出了可穩(wěn)定控制白油印刷厚度的大尺寸生產(chǎn)印刷技術(shù)，實現(xiàn)了Mini LED燈珠尺寸在0.1mm-0.2mm的顯示；生產(chǎn)出的Mini LED光電板較同業(yè)在成品尺寸、燈珠尺寸、黃變值、反射率、收縮率等方面性能突出，有效提升了顯示屏的動態(tài)對比度、亮度等顯示效果，可用于超大屏幕。公司全力打造了全流程自動智能智造專業(yè)級的Mini LED光電板產(chǎn)線，產(chǎn)品已通過三星電子等等全球領(lǐng)先的高端液晶顯示面板制造商的供應(yīng)商體系認(rèn)證并實現(xiàn)量產(chǎn)。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取勝宏科技、奧士康、駿亞科技、科翔股份、中富電路、滿坤科技、金祿電子、特創(chuàng)科技為威爾高的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為28.61億元，銷售毛利率為19.21%；剔除極值的可比PE-TTM（算術(shù)平均）為33.40X；相較而言，公司營收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均，毛利率高于行業(yè)可比公司平均。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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