>> 華金證券-新股專題：新股指標(biāo)上周假摔，暫維持上行周期后端的判斷-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：指標(biāo)層面，由于行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異影響，8月首周新股周期指標(biāo)出現(xiàn)假摔，預(yù)計(jì)是暫時(shí)現(xiàn)象；當(dāng)前依舊維持新股周期處于上行后端的判斷，活躍和分化并行，建議關(guān)注有一定預(yù)期催化且定價(jià)具備適當(dāng)性的近端新股標(biāo)的。
上周，由于當(dāng)期僅有5只新股上市、且行業(yè)結(jié)構(gòu)更多偏向于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異影響使得注冊制新股數(shù)據(jù)層面出現(xiàn)暫時(shí)“假摔”；其中，定價(jià)指標(biāo)上，伴隨8月首周發(fā)行市盈率較上月下降約25%，同期開板市盈率也較7月出現(xiàn)同步下行；而情緒指標(biāo)上，8月首周平均首日漲幅為24.7%，同樣較7月注冊制新股平均漲幅40.8%明顯下滑。但需要注意的，上述現(xiàn)象在8月接下來幾周伴隨更多新股上市之后，可能會(huì)逐漸出現(xiàn)變化，新股上行周期當(dāng)前尚不能認(rèn)為已經(jīng)出現(xiàn)方向性拐點(diǎn)；同時(shí)，從周度來看，假設(shè)將主板注冊制新股納入考慮范疇，上周再次有新股首日實(shí)現(xiàn)超過100%漲幅，且上周5只新股首日無一破發(fā)，新股情緒在此前交易周短暫降溫之后于上周有明顯回暖跡象。綜合來看，短期我們傾向于認(rèn)為當(dāng)前新股板塊還在上行周期；只是正如我們此前周報(bào)所述，考慮到發(fā)行定價(jià)漸趨充分、及新股上行周期持續(xù)時(shí)間已經(jīng)接近3個(gè)月，我們需要正視新股周期可能已經(jīng)步入上行后端，后續(xù)新股結(jié)構(gòu)性活躍及結(jié)構(gòu)性分化或?qū)⒉⑿校踔劣趯⒊霈F(xiàn)更為極致演繹；因此在操作層面，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)需要重視新股定價(jià)適當(dāng)性，應(yīng)當(dāng)平衡定價(jià)充分性和催化彈性。維持二條主線布局；一是前序新股下行周期末段或本輪上行周期前段，部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，同時(shí)具備事件主題或業(yè)績催化；二是近期上市，首日定價(jià)尚有空間或首日股價(jià)經(jīng)過快速調(diào)整消化，有事件或主題等情緒催化預(yù)期的新股標(biāo)的。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有8只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，3只為科創(chuàng)板、5只為創(chuàng)業(yè)板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率約65.5X、環(huán)比明顯上行，預(yù)計(jì)主要原因還是由于行業(yè)結(jié)構(gòu)性因素，但與此同時(shí)當(dāng)前發(fā)行定價(jià)總體還是趨向充分。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股首日平均漲幅24.8%，周度情緒指標(biāo)回升幅度似乎較為有限；但考慮到上周主板注冊制新股實(shí)現(xiàn)超過100%漲幅及5只新股無一破發(fā)，新股情緒穩(wěn)定之余還是有顯著改觀。具體到個(gè)股，浙江榮泰，空窗約兩個(gè)月后首只主板上市新股標(biāo)的，由于發(fā)行價(jià)當(dāng)期最低、且所屬的汽車及家居產(chǎn)業(yè)鏈近期關(guān)注度升溫，首日表現(xiàn)極為活躍，漲幅高達(dá)約131%。2）其次，從二級(jí)市場投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-10.9%，即期新股表現(xiàn)周度邊際降溫；可能主要原因或是上周部分即期新股首日定價(jià)充分性又再次抬升，而大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好還是呈現(xiàn)較大波動(dòng)、新股上行彈性空間暫時(shí)仍被抑制，使得即期新股表現(xiàn)整體還是受到制約。
（3）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-0.95%，約有35.3%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的則主要集中于三類標(biāo)的，一是本次政治局會(huì)議精神相對(duì)契合的順周期及消費(fèi)金融主題新股，二是資金關(guān)注熱度較高的近端新股標(biāo)的，三是調(diào)整相對(duì)充分的前期人氣新股；而跌幅居前的則主要集中于首日股價(jià)曾有較為充分演繹的即期新股標(biāo)的，及受到醫(yī)藥反腐事件沖擊的醫(yī)藥類新股標(biāo)的。
本周申購/詢價(jià)：
（1）本周共有12只滬深新股完成申購待上市；其中，11只為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊制新股，1只為主板注冊制新股。比較來看，由于即將上市新股的行業(yè)構(gòu)成發(fā)生變化，本期待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均發(fā)行市盈率較上期明顯上行。短期來看，在大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好暫未見到趨勢性抬升的背景下，新股首日再定價(jià)與首日之后短暫交易日的表現(xiàn)還是會(huì)呈現(xiàn)一定的蹺蹺板現(xiàn)象；因此，我們還是傾向于建議關(guān)注首日表現(xiàn)相對(duì)不那么極致、且有情緒催化預(yù)期或有稀缺特征的新股標(biāo)的。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為45.6X。
（2）本周共有5只滬深新股開啟申購；其中，5只均為科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股。目前新股破發(fā)比例總體還是相對(duì)較低，建議對(duì)于新股申購繼續(xù)保持適當(dāng)關(guān)注。
?。?）本周共有3只滬深新股開啟詢價(jià)；包括光學(xué)賽道的波長光電、主營低壓變頻器的眾辰科技、及專注于超聲無損檢測設(shè)備的多浦樂，建議定價(jià)合理前提下適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入芯動(dòng)聯(lián)科、威邁斯、敷爾佳；同時(shí)，月末將今年2月上市新股調(diào)出近端池、并擇優(yōu)選入次新池。
（2）短期依舊建議兩方向布局；一是前序新股下行周期末段或本輪上行周期前段，部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，同時(shí)具備事件主題或業(yè)績催化；二是近期上市，首日定價(jià)尚有空間或首日股價(jià)經(jīng)過快速調(diào)整消化，有事件或主題等情緒催化預(yù)期的新股標(biāo)的。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括日聯(lián)科技、常青科技、中芯集成、西高院、英華特、天承科技等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神
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