>> 華金證券-廣鋼氣體(688548)新股覆蓋研究-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周二（8月1日）有一家科創(chuàng)板上市公司“廣鋼氣體”詢價。
廣鋼氣體（688548）：公司是一家國內(nèi)領先的電子大宗氣體綜合服務商，主營業(yè)務是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以電子大宗氣體為核心的工業(yè)氣體。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.67億元/11.78億元/15.40億元，YOY依次為260.51%/35.83%/30.72%，三年營業(yè)收入的年復合增速85.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.70億元/1.21億元/2.35億元，YOY依次為219.84%/-55.31%/95.22%，三年歸母凈利潤的年復合增速40.78%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元，同比增加45.20%；歸母凈利潤0.75億元，同比增加155.60%。根據(jù)初步預測，2023年1-6月公司預計歸屬于公司普通股股東的凈利潤預計為12,466.12-15,236.37萬元，較上年同期增長80.32%-120.39%。
投資亮點：1、公司是國內(nèi)最大的內(nèi)資氦氣供應商、電子大宗氣體國產(chǎn)龍頭；電子大宗氣體國產(chǎn)化率提升空間較大，公司有望引領該領域國產(chǎn)化進程。公司為廣州市國資委實控企業(yè)，于2019年獲批成為林德氣體與普萊克斯合并案國家反壟斷要求剝離的氦氣業(yè)務的唯一適格買方，并以此為契機圍繞氦氣完整供應鏈形成了自主可控的技術能力，目前已成為國內(nèi)最大的內(nèi)資氦氣供應商，2021年的氦氣進口量占全國總進口量比例達到10.1%。氦氣為電子行業(yè)生產(chǎn)必需氣體，但目前進口依存度極高、具備全球完整供應鏈的公司較少，且下游半導體客戶現(xiàn)場制氣項目通常只選擇一個供應商進行六種大宗氣體的供應，憑借對氦氣的保供能力優(yōu)勢以及對超高純電子大宗氣體的規(guī)模供應能力，公司逐步成為電子大宗氣體核心國產(chǎn)供應商，2018年公司中標第一單現(xiàn)場制氣項目起至2022年9月，國內(nèi)集成電路制造和半導體顯示領域的新建現(xiàn)場制氣項目中，公司中標產(chǎn)能占比達到25.4%，排名第一。目前國內(nèi)電子大宗氣體市場仍由林德氣體、液化空氣、空氣化工三家外資巨頭主導，公司作為國產(chǎn)龍頭與上述三大廠商形成了“1+3”的競爭格局，有望持續(xù)引領行業(yè)國產(chǎn)化進程。2、截至目前，公司已與長鑫存儲、晶合集成等簽訂長期供氣合同，部分現(xiàn)場制氣項目即將達到使用狀態(tài)。根據(jù)公司招股書發(fā)布的尚未實現(xiàn)規(guī)模收入的重大銷售合同來看，公司與晶合集成分別于2021年5月、2022年2月簽訂了兩份長期（為期15年，下同）供氣合同，與華星光電分別于2021年7月及同年9月簽訂了兩份長期供氣合同，與長鑫存儲、長鑫集電、青島芯恩分別于2021年11月、2022年9月及2023年2月簽訂了一份長期供氣合同。同時，公司招股書顯示目前多個現(xiàn)場制氣項目在建，預計2023年將達到使用狀態(tài)；截至2022年末，公司在建的現(xiàn)場制氣項目包括合肥綜保區(qū)現(xiàn)場制氣項目（在建工程賬面金額1.4億元）、長鑫存儲現(xiàn)場制氣項目（賬面金額1.4億元）、華星光電T9現(xiàn)場制氣項目（賬面金額1.4億元）、鼎泰匠芯現(xiàn)場制氣項目（賬面金額0.43億元）等，公司預計上述項目均將于2023年達到供氣要求并轉固。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)主營業(yè)務的相似性，選取金宏氣體、杭氧股份為廣鋼氣體的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為73.85億元，可比PE-TTM（算術平均）為38.61X，銷售毛利率為30.73%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均水平，但銷售毛利率高于可比公司。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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