>> 華金證券-盟固利(301487)新股覆蓋研究-230720
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周一（7月24日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“盟固利”詢價(jià)。
盟固利（301487）：公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為鈷酸鋰和三元材料。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.46億元/28.27億元/32.34億元，YOY依次為3.69%/71.77%/14.40%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速26.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.80億元/1.05億元/0.92億元，YOY依次為1107.30%/30.74%/-11.67%，公司自2020年起轉(zhuǎn)虧為盈。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.11億元，同比下降37.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比下降47.62%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,120.00萬(wàn)元至4,310.00萬(wàn)元，同比變動(dòng)-39.79%至-37.01%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是亨通集團(tuán)旗下唯一專注于鋰電池正極材料的下屬公司，目前在鈷酸鋰正極材料領(lǐng)域形成較強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司的控股股東亨通新能源是亨通集團(tuán)專門布局于新能源電池正極材料及新能源汽車部件板塊的控股平臺(tái)，而公司又系其中唯一專注于鋰電正極材料的企業(yè)；亨通集團(tuán)當(dāng)前業(yè)務(wù)覆蓋光纖光網(wǎng)、智能電網(wǎng)、新能源新材料等多個(gè)領(lǐng)域，是擁有70余家控股公司的中國(guó)民營(yíng)百?gòu)?qiáng)企業(yè)。公司自2000年開(kāi)始深耕鋰電池正極材料領(lǐng)域，借助股東豐富的平臺(tái)資源共享優(yōu)勢(shì)，公司成為國(guó)內(nèi)主要的鋰電池正極材料供應(yīng)商之一，并在鈷酸鋰正極材料領(lǐng)域形成較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)銷規(guī)模方面，據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，公司2020-2022年鈷酸鋰正極材料的銷售規(guī)模均位居國(guó)內(nèi)前四；技術(shù)方面，公司較早順應(yīng)鈷酸鋰高壓化發(fā)展趨勢(shì)，研制的4.45V產(chǎn)品已完成開(kāi)發(fā)并實(shí)現(xiàn)批量出貨、4.48V產(chǎn)品已通過(guò)寧波維科電池等客戶認(rèn)證并形成小批量、4.53V產(chǎn)品也已在珠海冠宇等客戶進(jìn)行產(chǎn)品小試階段的認(rèn)證，預(yù)期新產(chǎn)品的陸續(xù)推出有望進(jìn)一步鞏固公司在鈷酸鋰正極材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。2、公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備高鎳系列產(chǎn)品批量供應(yīng)能力的三元材料供應(yīng)商。目前三元材料行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能主要集中在中低端，而在高端領(lǐng)域、如高鎳系列三元材料細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局較為良好。公司的三元材料產(chǎn)品于2014年開(kāi)始大規(guī)模量產(chǎn)并進(jìn)入動(dòng)力電池企業(yè)供應(yīng)鏈，為打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，目前主攻高鎳系列產(chǎn)品，現(xiàn)已推出Ni8、Ni9系等高鎳產(chǎn)品；報(bào)告期內(nèi)，公司的Ni8系多晶產(chǎn)品在電動(dòng)工具、兩輪車圓柱電池市場(chǎng)已批量出貨；而Ni8系單晶和Ni90單晶產(chǎn)品也已陸續(xù)通過(guò)珠海冠宇、寧德時(shí)代等廠商的產(chǎn)品性能認(rèn)證，順利實(shí)現(xiàn)高鎳產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專注于鋰電池正極材料領(lǐng)域；根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取容百科技、當(dāng)升科技、廈鎢新能、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、振華新材為盟固利的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為224.10億元，可比PE-TTM（算數(shù)平均）為16.36X，銷售毛利率為12.63%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模及毛利率水平均低于可比公司平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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