>> 華金證券-華勤技術(shù)(603296)新股覆蓋研究-230720
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（7月25日）有一家主板上市公司“華勤技術(shù)”詢價(jià)。
華勤技術(shù)（603296）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能硬件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴、AIoT和服務(wù)器等。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入598.66億元/837.59億元/926.46億元，YOY依次為69.59%/39.91%/10.61%，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速37.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.91億元/18.93億元/25.64億元，YOY依次為333.60%/-13.63%/35.44%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速71.82%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.21億元，同比下降24.06%；歸母凈利潤(rùn)5.90億元，同比增加205.64%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，公司2023年1-6月預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為132,717.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.94%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是傳統(tǒng)消費(fèi)電子ODM全球龍頭。公司業(yè)務(wù)為智能硬件產(chǎn)品ODM，在智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦三大傳統(tǒng)智能硬件產(chǎn)品ODM領(lǐng)域位居全球第一，據(jù)Counterpoint統(tǒng)計(jì)，2021年全球“智能硬件三大件”出貨量達(dá)18億臺(tái)，其中公司出貨量超2億臺(tái)，超全球出貨量的10%；其中，公司在智能手機(jī)及平板電腦ODM領(lǐng)域全球市占率均排名市場(chǎng)首位。多年來(lái)，公司與三星、OPPO、vivo、聯(lián)想、小米、亞馬遜等知名企業(yè)形成了穩(wěn)定合作關(guān)系，其中，智能手機(jī)領(lǐng)域，公司為三星、OPPO核心供應(yīng)商（2020年占上述企業(yè)采購(gòu)比例分別為54%、48%）、小米及LG主要供應(yīng)商之一（采購(gòu)占比分別為37%、26%），平板電腦領(lǐng)域?yàn)槁?lián)想、亞馬遜核心供應(yīng)商（采購(gòu)比例占比分別為36%、73%）。2、引入英特爾、高通作為戰(zhàn)略投資者，對(duì)公司維持供應(yīng)鏈穩(wěn)定起到較好助益。公司引入上游供應(yīng)商英特爾、高通作為外部戰(zhàn)略投資者（目前持有公司股份比例分別為2.1%、1.23%），與兩家企業(yè)形成了較為穩(wěn)固的合作，有助于公司維持原材料供應(yīng)穩(wěn)定。3、公司較早布局服務(wù)器ODM市場(chǎng)，目前已導(dǎo)入頂尖中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)客戶并實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入，有望較好受益于5G、AI等帶動(dòng)的數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)旺盛。公司從2017年便布局服務(wù)器ODM，目前已初步形成了覆蓋云端、邊端及終端的全系列產(chǎn)品布局，近年來(lái)已實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入；2022年產(chǎn)品導(dǎo)入頂尖中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)客戶，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入26.70億元，同比大幅增長(zhǎng)565.34%，隨著5G、AI帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求增長(zhǎng)，在服務(wù)器領(lǐng)域有較好布局、且正在積極參與企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)中心建設(shè)的公司有望較好受益。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取聞泰科技、立訊精密、歌爾股份、浪潮信息為華勤技術(shù)的可比上市公司；從上述可比公司來(lái)看，2022年平均收入規(guī)模為1,116.32億元，銷售毛利率為13.16%，可比PE-TTM（剔除最高值/算術(shù)平均）為33.56X；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模處于行業(yè)中游，但銷售毛利率低于行業(yè)平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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