>> 華金證券-藍(lán)箭電子(301348)新股覆蓋研究-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周一（7月24日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“藍(lán)箭電子”詢價(jià)。
藍(lán)箭電子（301348）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體封裝測(cè)試業(yè)務(wù)，為半導(dǎo)體行業(yè)及下游領(lǐng)域提供分立器件和集成電路產(chǎn)品。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.71億元/7.36億元/7.52億元，YOY依次為16.62%/28.79%/2.14%，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速15.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.84億元/0.77億元/0.71億元，YOY依次為481.54%/-58.09%/-7.57%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速31.10%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.75億元，同比增加11.83%；歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比增加33.10%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3,750萬元至4,000萬元之間，較上年同期增長(zhǎng)4.36%至11.32%之間。
投資亮點(diǎn)：1、公司是華南地區(qū)較具規(guī)模的半導(dǎo)體封測(cè)廠商，其中在分立器件封測(cè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為突出。公司前身由佛山市無線電四廠改制而來，自設(shè)立之初公司便專注于半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)務(wù)，目前產(chǎn)能超過150億只，已成為華南地區(qū)規(guī)模較大的半導(dǎo)體封測(cè)廠商之一。其中，公司在分立器件領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力較為突出，據(jù)《中國(guó)半導(dǎo)體封測(cè)產(chǎn)業(yè)調(diào)研報(bào)告（2020年版）》顯示，公司2019年位列內(nèi)資分立器件封測(cè)廠商第四，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具體包括：1）產(chǎn)品線相較于同規(guī)模企業(yè)而言較全面，覆蓋二極管、三極管和場(chǎng)效應(yīng)管等；2）MOSFET封測(cè)領(lǐng)域技術(shù)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，技術(shù)上公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)較為顯著，于2003年已實(shí)現(xiàn)平面MOSFET的量產(chǎn)，且目前已掌握Clip bond封裝工藝；產(chǎn)品上，MOSFET產(chǎn)品線豐富度優(yōu)于同規(guī)模企業(yè)；3）GaN等第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域較同規(guī)模企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，目前公司氮化鎵快充產(chǎn)品已通過相關(guān)驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)批量銷售出貨。2、公司在先進(jìn)封裝領(lǐng)域有所布局，包括在倒裝（FC）及系統(tǒng)級(jí)封裝（SIP）技術(shù)上均領(lǐng)先同規(guī)模公司。倒裝技術(shù)上，公司是同規(guī)?？杀裙局休^早掌握倒裝技術(shù)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的廠商之一；系統(tǒng)級(jí)封裝技術(shù)上，公司已掌握2DSIP及3DSIP，而據(jù)公開資料，同規(guī)模企業(yè)尚未掌握3DSIP技術(shù)；此外，公司先進(jìn)封裝產(chǎn)品涵蓋DFN、QFN、PDFN、TSOT及系統(tǒng)級(jí)封裝產(chǎn)品等，覆蓋廣度優(yōu)于同規(guī)模企業(yè)。隨著集成電路制程工藝逐漸逼近物理極限，可進(jìn)一步推動(dòng)芯片連接密度提高、制造成本降低的先進(jìn)封裝技術(shù)成為半導(dǎo)體行業(yè)封裝技術(shù)的重要發(fā)展方向，公司有望受益于先進(jìn)封裝技術(shù)發(fā)展。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電、富滿微、銀河微電、氣派科技為藍(lán)箭電子的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為115.14億元，可比PE-TTM（剔除通富微電、富滿微、氣派科技/算術(shù)平均）為47.99X，銷售毛利率為16.49%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及可比公司平均水平，但銷售毛利率水平位于同業(yè)高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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