>> 華金證券-民爆光電(301362)新股覆蓋研究-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
大?。?/td>
| 716KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
本周三（7月19日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“民爆光電”詢價。
民爆光電（301362）：公司主要從事LED照明產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售及服務(wù)，專注于服務(wù)境外區(qū)域性品牌商和工程商，并為客戶提供商業(yè)照明和工業(yè)照明領(lǐng)域的ODM產(chǎn)品。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.59億元/14.97億元/14.65億元，YOY依次為-2.13%/41.43%/-2.15%，三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速10.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.77億元/1.70億元/2.45億元，YOY依次為-12.43%/-3.76%/44.43%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速6.77%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，同比增加11.30%；歸母凈利潤0.45億元，同比增加22.26%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年1-6月公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為9,000.00萬元至10,000.00萬元，較上年同期變動-22.63%至-14.03%。
投資亮點：1、公司定位于差異化服務(wù)戰(zhàn)略，客戶鎖定區(qū)域性品牌商與工程商。公司主營業(yè)務(wù)為LED照明ODM定制化產(chǎn)品，主要服務(wù)于境外的區(qū)域性品牌商及工程商，與國際照明巨頭形成差異化競爭；多年來公司在照明燈具的出口排名、主要商業(yè)、工業(yè)照明燈具單項產(chǎn)品出口排名中均居于前列，其中，根據(jù)中國照明電器協(xié)會發(fā)布的《2019年中國照明行業(yè)運行情況報告》顯示，2019年公司在中國LED燈具出口企業(yè)中排在第四位。2、子公司卡位工業(yè)照明賽道，有望跟隨工業(yè)照明領(lǐng)域LED滲透率提升而獲得業(yè)績增長。相較于商業(yè)照明，工業(yè)照明領(lǐng)域LED滲透率較低，根據(jù)dialight數(shù)據(jù)顯示，2021年全球全市場LED滲透率已達到66%，而目前全球工業(yè)照明領(lǐng)域的LED滲透率僅不足10%，工業(yè)領(lǐng)域潛力相對較大；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計2019年全球LED工業(yè)照明產(chǎn)品產(chǎn)量約為36億只（套），預(yù)計2024年有望達到63.3億只，復(fù)合增速12%。民爆光電于2014年成立子公司艾格斯特卡位工業(yè)照明賽道，旗下工礦燈、泛光燈及路燈等主要產(chǎn)品出口排名均位居行業(yè)前列；作為工業(yè)照明出口領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一，有望受益于工業(yè)照明領(lǐng)域較大的LED滲透率提升空間。3、公司前沿布局植物照明、凈化滅菌照明等產(chǎn)品。公司持續(xù)布局LED應(yīng)用新領(lǐng)域，于2021年12月設(shè)立子公司歐拓圃定位于植物照明產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，研發(fā)項目“智能植物環(huán)境補光控制系級及照明系列產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計”已完成，或有望逐步拓展植物照明業(yè)務(wù)；此外，據(jù)公司招股書，公司還已完成了“美容殺菌設(shè)計LED食品照明系列及智能檢測系統(tǒng)研發(fā)設(shè)計”、“家居空氣凈化智能滅菌吸頂燈關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)”等研發(fā)項目，上述產(chǎn)品或有望陸續(xù)得到應(yīng)用。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)主營業(yè)務(wù)的相似性，選取立達信、陽光照明為民爆光電的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為56.44億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為19.85X，銷售毛利率為27.22%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均，但毛利率水平高于同業(yè)。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
