>> 華金證券-威馬農(nóng)機(jī)(301533)新股覆蓋研究-230725
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周五（7月28日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“威馬農(nóng)機(jī)”詢價(jià)。
威馬農(nóng)機(jī)（301533）：公司主要從事山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械及其他動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.44億元/7.73億元/6.67億元，YOY依次為26.87%/20.09%/-13.79%，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速9.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元/0.71億元/0.70億元，YOY依次為37.61%/15.06%/-1.52%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速15.96%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.72億元，同比增加27.40%；歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比增加25.81%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為3,400.00萬元至3,600.00萬元，同比上升20.37%至27.46%。
投資亮點(diǎn)：1、公司在國內(nèi)外山地丘陵地形專用農(nóng)機(jī)領(lǐng)域具備較高知名度，在產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景上與大型農(nóng)機(jī)企業(yè)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)地形地貌復(fù)雜多樣，其中，山地丘陵地區(qū)由于坡度大、地塊不規(guī)則、地貌復(fù)雜等原因，農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平較低，而國內(nèi)外大型農(nóng)機(jī)企業(yè)尚未在該領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)行差異化戰(zhàn)略，針對(duì)山地丘陵地形形成了覆蓋耕整地、田間管理、收獲、運(yùn)輸加工等全生產(chǎn)流程的完整農(nóng)機(jī)產(chǎn)品線，目前已成為該板塊細(xì)分小龍頭；根據(jù)中國農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019-2021年度，公司在國內(nèi)微耕機(jī)、田園管理機(jī)的主要制造商市場(chǎng)容量中，占有率分別為30.70%、31.61%、30.96%，持續(xù)位列市場(chǎng)第一，此外，公司連續(xù)多年位居國內(nèi)微耕機(jī)出口量之首。2、產(chǎn)品銷售聚焦海外市場(chǎng)，ODM客戶綁定富世華、百力通等國際龍頭；公司擬加大拓展俄羅斯市場(chǎng)渠道拓展力度，有望順應(yīng)“一帶一路”建設(shè)實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。公司產(chǎn)品以外銷為主，報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入維持在75%以上，主要集中在亞洲、歐洲兩大區(qū)域市場(chǎng)；長(zhǎng)期以來公司ODM業(yè)務(wù)與世界園林機(jī)械龍頭企業(yè)富世華集團(tuán)、全球最大的戶外動(dòng)力設(shè)備汽油發(fā)動(dòng)機(jī)制造商百力通集團(tuán)等建立了較為穩(wěn)定的合作，出口領(lǐng)域具備較好的客戶資源優(yōu)勢(shì)。另外，募投項(xiàng)目“營(yíng)銷服務(wù)渠道升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”擬建設(shè)俄羅斯商務(wù)處，未來公司或憑借掃雪機(jī)進(jìn)一步拓展緯度較高的俄羅斯、北歐市場(chǎng)，有望順應(yīng)“一帶一路”建設(shè)提升海外份額。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取一拖股份、大葉股份、神馳機(jī)電、綠田機(jī)械、君禾股份為威馬農(nóng)機(jī)的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為37.80億元，可比PE-TTM（剔除負(fù)值、最高值/算術(shù)平均）為15.70X，銷售毛利率（算術(shù)平均）為19.61%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模與銷售毛利率均未及可比公司平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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