>> 華金證券-鍇威特(688693)新股覆蓋研究-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
602KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（8月3日）有一家科創(chuàng)板上市公司“鍇威特”詢價(jià)。
鍇威特（688693）：公司是采用Fabless經(jīng)營模式的芯片設(shè)計(jì)公司，主營業(yè)務(wù)為功率半導(dǎo)體的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售，并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元/2.10億元/2.35億元，YOY依次為28.40%/53.11%/12.23%，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速30.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.20億元/0.48億元/0.61億元，YOY依次為-310.63%/346.47%/26.07%，在2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速87.05%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.61億元，同比增加3.23%；歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比下降31.14%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2,500萬元至3,100萬元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為-22.00%至-3.28%。
投資亮點(diǎn)：1、公司產(chǎn)品以高壓平面MOSFET為主，在FRMOS、SiCMOS等其他細(xì)分MOSFET領(lǐng)域處于行業(yè)前列。公司功率器件產(chǎn)品以高壓平面MOSFET為主，實(shí)現(xiàn)了40-1500V的電壓段覆蓋，目前已實(shí)現(xiàn)向晶豐明源、必易微、芯朋微、燦瑞科技等知名IC設(shè)計(jì)公司的銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于小米、美的、昕諾飛、上能電氣、威勝集團(tuán)等企業(yè)。此外，公司的FRMOS（快恢復(fù)高壓功率MOSFET）產(chǎn)品處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，根據(jù)江蘇省半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，以銷售額計(jì)算，2021年公司FRMOS市場(chǎng)份額位列國產(chǎn)第四（前三位分別為華潤(rùn)微、士蘭微、華微電子）；SiC功率器件方面，公司是國內(nèi)少數(shù)覆蓋650V-1700V產(chǎn)品設(shè)計(jì)的企業(yè)之一。2、高可靠產(chǎn)品線近年來發(fā)展迅速，公司在該領(lǐng)域聚焦差異化的功率IC產(chǎn)品，在部分產(chǎn)品上公司為國內(nèi)唯一供應(yīng)商。高可靠領(lǐng)域主要包括宇航、軍工、汽車、電力、軌交、石油化工等精度及其他要求較高的應(yīng)用領(lǐng)域，公司在該領(lǐng)域主要布局了功率IC產(chǎn)品，另外包括少部分功率器件產(chǎn)品。公司功率IC主要為PWM控制IC及柵極驅(qū)動(dòng)IC，在產(chǎn)品上區(qū)別于該領(lǐng)域可比公司臻鐳科技、成都華微和振華風(fēng)光的產(chǎn)品類型，在相應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，部分客戶向公司采購的功率IC產(chǎn)品目前沒有其他國內(nèi)供應(yīng)商可以替代；報(bào)告期各期，公司功率IC高可靠客戶數(shù)量分別為3個(gè)、13個(gè)和64個(gè)，向包括公司A-1、公司E、單位H、公司G等在內(nèi)的多家國內(nèi)高可靠領(lǐng)域電源龍頭企業(yè)及國家重點(diǎn)科研院所形成了銷售。截至2023年3月23日，公司產(chǎn)品類及項(xiàng)目類不含稅在手訂單為9,547.42萬元，其中來自高可靠及工業(yè)控制應(yīng)用領(lǐng)域的在手訂單占比為83.83%，高可靠領(lǐng)域的持續(xù)開拓有望支撐公司業(yè)績(jī)發(fā)展。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)主營業(yè)務(wù)的相似性，選取士蘭微、華微電子、新潔能、東微半導(dǎo)、華潤(rùn)微、臻鐳科技、振華風(fēng)光為鍇威特的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為34.63億元，可比PE-TTM（剔除最大值/算術(shù)平均）為46.30X，銷售毛利率為46.21%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均水平，銷售毛利率處于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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