>> 華金證券-眾辰科技(603275)新股覆蓋研究-230805
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周三（8月9日）有一家主板上市公司“眾辰科技”詢價。
眾辰科技（603275）：公司是一家專業(yè)從事工業(yè)自動化領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為低壓變頻器和伺服系統(tǒng)等。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.26億元/6.20億元/5.36億元，YOY依次為39.14%/-0.86%/-13.63%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速6.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元/1.97億元/1.50億元，YOY依次為49.62%/8.76%/-23.60%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速7.52%。最新報告期，2023年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元，同比上升15.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比上升32.55%。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14,900萬元至17,300萬元，較上年同期變動29.92%至50.85%。
投資亮點(diǎn)：1、公司憑借高性價比的產(chǎn)品在低壓變頻器的國產(chǎn)替代進(jìn)程中占據(jù)一席之地。隨著我國工業(yè)自動化行業(yè)發(fā)展取得長足進(jìn)步，乘國產(chǎn)替代東風(fēng)，國產(chǎn)低頻變壓器企業(yè)不斷搶占海外，尤其是日系廠商份額。根據(jù)中國工控網(wǎng)，本土低壓變頻器市場的國產(chǎn)化率已從2018年的33.0%提升到2022年的38.4%。公司自2006年進(jìn)入工業(yè)自動化領(lǐng)域，集中資源將研發(fā)投入聚焦于低壓變頻器這一產(chǎn)品類型，2020-2022年低壓變頻器營收占主營業(yè)務(wù)比例均在97%以上。公司自成立以來即貫徹成本導(dǎo)向的產(chǎn)品經(jīng)營戰(zhàn)略，不斷通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推出經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品、“工廠配套、行業(yè)專注”的經(jīng)營策略靈活定價、精益生產(chǎn)、扁平化管理等方式多管齊下，為客戶提供高性價比的產(chǎn)品，逐漸在國產(chǎn)抵押變頻器市場擁有了一席之地，2022年的市場份額為1.85%，在國產(chǎn)品牌中位列前茅。2、管理層豐富的經(jīng)驗(yàn)賦能公司新領(lǐng)域開拓，目前產(chǎn)能處于積極籌備中。公司創(chuàng)始人張建軍擁有20多年的低壓變頻器行業(yè)經(jīng)歷，同時公司部分高管來自艾默生，經(jīng)驗(yàn)豐富，有望支撐公司新領(lǐng)域開拓。根據(jù)公司招股書，公司正加速開拓新產(chǎn)品和新領(lǐng)域，包括如US880伺服系統(tǒng)、注塑機(jī)可編程顯控一體控制器等，已在2023年上半年形成銷售；且募投項(xiàng)目提出公司未來預(yù)計(jì)往電梯及施工升降機(jī)、起重、液壓伺服、紡織化纖、鋼鐵等行業(yè)等產(chǎn)品需求量較大的領(lǐng)域拓展。而截至2023年上半年產(chǎn)能利用率已經(jīng)較高（108.55%），為配合公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，進(jìn)一步擴(kuò)容公司業(yè)務(wù)，公司正積極籌備新產(chǎn)能；2022年在建工程增加了7788萬元，2023年上半年在建工程增加5894萬元至1.39億元，包括眾辰科技擴(kuò)建生產(chǎn)輔助用房、安徽眾辰新廠房建設(shè)和眾辰科技研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)，產(chǎn)能建設(shè)加速有望保障公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取匯川技術(shù)、藍(lán)海華騰、英威騰、偉創(chuàng)電氣和正弦電氣為眾辰科技的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為57.61億元，銷售毛利率為33.96%；可比PE-TTM（算術(shù)平均）為36.44X；相較而言，公司營收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均，毛利率高于行業(yè)可比公司平均。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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