>> 華金證券-民生健康(301507)新股覆蓋研究-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 805KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周三（8月16日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“民生健康”詢價。
民生健康（301507）：公司基于維生素與礦物質(zhì)補充劑開發(fā)了OTC和保健食品，同時拓展了益生菌系列，產(chǎn)品矩陣進一步豐富。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元/4.90億元/5.47億元，YOY依次為25.38%/11.41%/11.75%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速16.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元/0.70億元/0.79億元，YOY依次為16.08%/38.46%/12.47%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速21.82%。最新報告期，2023年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.68億元，同比上升10.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比上升10.55%。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計公司2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤8,248.17萬元，較上年同期變動10.21%。
投資亮點：1、公司依托控股股東豐厚的制藥積淀而建立起來的核心品牌“21金維他？”，成為國內(nèi)維生素與礦物質(zhì)補充劑領(lǐng)域的知名企業(yè)。公司控股股東民生藥業(yè)前身為洛陽民生制藥廠，成立于1926年，為國內(nèi)最早的四大西藥廠之一和國內(nèi)最早的針劑生產(chǎn)商，現(xiàn)已構(gòu)建起了集中成藥、生物醫(yī)藥、診斷試劑、飲品等研產(chǎn)銷和連鎖流通等為一體的綜合性醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)版圖。公司為民生藥業(yè)旗下大健康產(chǎn)業(yè)子公司，主力產(chǎn)品多維元素片（21）由民生藥業(yè)于1985年推出，系國內(nèi)首款多維元素片，為乙類OTC藥品，該產(chǎn)品位居2021年度中國非處方藥產(chǎn)品綜合統(tǒng)計排名“維生素與礦物質(zhì)品類”第5名，公司也通過該款大單品連年上榜中國非處方藥協(xié)會發(fā)布的中國非處方藥生產(chǎn)企業(yè)綜合百強榜，2021年位列第56名。核心品牌“21金維他？”因而成為國內(nèi)維生素與礦物質(zhì)補充劑歷史最悠久的品牌之一，在國內(nèi)擁有較高知名度。2、公司依托現(xiàn)已積累起的品牌溢出效應(yīng)和在維礦領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢不斷進行品類拓展，多款產(chǎn)品預(yù)計于23-24年陸續(xù)上市。膳食補劑賽道空間廣闊，公司立足于該賽道，構(gòu)建起OTC+保健食品兩大產(chǎn)品矩陣。維礦補充劑類產(chǎn)品屬于藥店常配產(chǎn)品，具有一定的引流作用；公司依托“21金維他？”的品牌溢出效應(yīng)，以及目前在維礦領(lǐng)域已積累起的競爭優(yōu)勢，持續(xù)深化“明星大單品+熱銷品類策略”，選擇市場基礎(chǔ)好、消費者認可度高的維礦類成熟產(chǎn)品進行品類擴充，多款產(chǎn)品預(yù)計于2023-2024年陸續(xù)上市。在OTC領(lǐng)域，鋁碳酸鎂混懸液預(yù)計于2024年上市；維D滴劑、維C泡騰片、葡萄糖酸鈣鋅口服溶液、米諾地爾搽劑預(yù)計于2025年上市。在保健食品領(lǐng)域，輔酶Q10軟膠囊、褪黑素片、鈣鎂維D維K咀嚼片已完成開發(fā)，預(yù)計于2023H2上市；魚油軟膠囊等多款產(chǎn)品預(yù)計于2024年上市。此外，公司不斷延伸產(chǎn)品線，2020年通過對控股股東的子公司民生健康科技的收購將產(chǎn)品體系拓展至益生菌系列。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取江中藥業(yè)、華潤三九、湯臣倍健為民生健康的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為99.18億元，銷售毛利率為62.38%；可比PE-TTM（算術(shù)平均）為18.51X；相較而言，公司營收規(guī)模與毛利率均低于行業(yè)可比公司平均。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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