>> 華金證券-新股專題：新股情緒邊際降溫，周期頂部拐點或現(xiàn)-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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新股周觀點：在新股月度周期指標(biāo)已經(jīng)觸及頂點之后，上周周度指標(biāo)數(shù)據(jù)開始邊際下行，頂部拐點或現(xiàn)，新一輪新股下行周期可能已經(jīng)開啟；短期建議充分重視評估新股定價適當(dāng)性和交易安全邊際。
上期周報我們已經(jīng)提及，截止到8月中旬，本輪注冊制新股周期月度指標(biāo)已經(jīng)拉升到了高位極值區(qū)域；包括新股首日平均市盈率抬升至145X、基本達(dá)到歷史區(qū)間往復(fù)約150X的定價指標(biāo)高位區(qū)域，新股首日平均漲幅則接近200%、顯著超越2021年新股定價新政之后的情緒指標(biāo)高位區(qū)域。而上周，從注冊制新股數(shù)據(jù)層面，有個較為明顯的變化即是周度情緒定價指標(biāo)開始邊際下降；首先，上周周度新股首日平均市盈率為118X，較此前交易周168X邊際下降，定價指標(biāo)未能繼續(xù)上行；其次，上周周度新股平均首日漲幅約為68%，較此前交易周約128%同樣邊際大幅下降，情緒指標(biāo)上周遭遇降溫；可能來說，結(jié)合著定價和情緒指標(biāo)雙降，自5月中開啟的新股上行周期高位拐點或已現(xiàn)。同時，結(jié)合著此前二三個交易周新股活躍的主要驅(qū)動力來自于資金博弈，而上周最新上市的即期新股板塊出現(xiàn)大幅調(diào)整、跌幅達(dá)到約18%，資金對于新股的博弈意愿或正在退潮，預(yù)計可能促使新股高位拐點得以確認(rèn)。短期來看，在新一輪新股下行周期可能正在開啟的節(jié)點，我們繼續(xù)強調(diào)重視新股定價適當(dāng)性、充分衡量新股二級交易的安全邊際。具體投資方向上，建議平衡定價和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機布局。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有3只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，2只為創(chuàng)業(yè)板、1只主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率約47.6X、環(huán)比大幅下降，預(yù)計主要系行業(yè)結(jié)構(gòu)性因素。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周注冊制新股首日平均漲幅較此前交易周有明顯下降、且上周未有個股實現(xiàn)首日超100%漲幅，新股交投熱情或有所消退，情緒呈現(xiàn)邊際降溫。具體到個股，在交投熱情相對更高的上半周上市、且發(fā)行絕對市盈率相對偏低的新股標(biāo)的首日表現(xiàn)或更為活躍，上周一和上周二分別上市的協(xié)昌科技、恒達(dá)新材發(fā)行絕對市盈率均不足40X，首日漲幅分別達(dá)到93.1%和70.8%。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-18.7%，較此前交易周大幅回落；可能來說，由于上周新股資金博弈意愿明顯降溫，結(jié)合著大盤風(fēng)險偏好低迷，首日表現(xiàn)極為充分的即期新股標(biāo)的在之后的短暫交易日內(nèi)出現(xiàn)劇烈波動。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-11.7%，約有8.6%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于有事件預(yù)期驅(qū)動的環(huán)保新股板塊、及部分半年報業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)的新股標(biāo)的；而跌幅居前的則多數(shù)集中于近日上市、且股價曾有較為極致表現(xiàn)的即期新股標(biāo)的。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有4只滬深新股完成申購待上市；其中，3只為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板新股，1只為主板注冊制新股。上周，伴隨著新股情緒高位開始降溫，新股周期頂部拐點或現(xiàn)；在當(dāng)前新股首日再定價依然較為極致的背景下，或需要警惕即期新股短暫交易日內(nèi)可能的劇烈波動風(fēng)險。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率（算術(shù)平均）為47.2X。
?。?）本周共有4只滬深新股開啟申購；其中，1只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板。上周雖然新股首日漲幅下降，但破發(fā)還是較為鮮見；同時考慮到目前新股供給還是較少，建議對于新股申購或繼續(xù)保持適當(dāng)關(guān)注。而隨著時間推延，需要注意，擇股重要性或會提升。
?。?）本周共有2只滬深新股開啟詢價；其中，盛科通信是我國以太網(wǎng)交換芯片的重要國產(chǎn)供應(yīng)商、而國內(nèi)商用以太網(wǎng)交換芯片市場約有97%的市場份額被海外廠商占據(jù)、國產(chǎn)替代預(yù)期較強，建議定價合理前提下適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期暫無調(diào)入。
?。?）短期，我們傾向于重視定價適當(dāng)性、充分衡量二級交易安全邊際；建議平衡定價和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機布局。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括日聯(lián)科技、西高院、英華特、天承科技等新股。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密、鉅泉科技等個股的可能投資機會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等。
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