>> 華金證券-中研股份(688716)新股覆蓋研究-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周三（9月6日）有一家科創(chuàng)板上市公司“中研股份”詢價(jià)。
中研股份（688716）：公司主要從事樹脂形態(tài)的聚醚醚酮（PEEK）研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元/2.03億元/2.48億元，YOY依次為41.38%/28.34%/22.22%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速30.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元/0.50億元/0.56億元，YOY依次為80.41%/103.24%/11.54%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速59.92%。最新報(bào)告期，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元，同比上升28.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比下降0.65%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-9月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,300萬元至5,200萬元，同比變動(dòng)8.31%-30.98%。
投資亮點(diǎn)：1、公司現(xiàn)已具備較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)；銷量國內(nèi)第一、國際領(lǐng)先。
根據(jù)《特種工程塑料行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析》，2020年P(guān)EEK進(jìn)口依存度高達(dá)75%。公司具備全流程全國產(chǎn)化自主生產(chǎn)能力，是繼英國威格斯后全球第2家能使用5000L反應(yīng)釜進(jìn)行聚合生產(chǎn)的企業(yè)，大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先；產(chǎn)品主要性能指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，率先實(shí)現(xiàn)對(duì)威格斯等國際PEEK龍頭的替代。公司是繼英國威格斯、比利時(shí)索爾維和德國贏創(chuàng)之后全球第4家PEEK年產(chǎn)能達(dá)到千噸級(jí)的企業(yè)，為國內(nèi)PEEK產(chǎn)能、產(chǎn)量第一的中國企業(yè)；2021年公司PEEK年銷量約為622.74噸，全球市場占有率第四（8.07%），并超越英國威格斯成為國內(nèi)市場銷量市占率第一的公司（30.57%）。2、PEEK材料應(yīng)用延展性強(qiáng)，公司不斷進(jìn)行新領(lǐng)域布局。PEEK材料具有機(jī)械特性好、高耐熱性、耐腐蝕等特性，是公認(rèn)的全球性能最好的熱塑性材料之一，可廣泛被應(yīng)用于汽車、電子信息、工業(yè)機(jī)械及能源、醫(yī)療、航空航天等多產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵零部件或高端領(lǐng)域；制造業(yè)的高端化、自動(dòng)化、輕量化轉(zhuǎn)型升級(jí)推動(dòng)PEEK的發(fā)展。公司作為國內(nèi)PEEK主要供應(yīng)商，不斷拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域；其中，在消費(fèi)電子零部件領(lǐng)域，公司的手機(jī)內(nèi)置天線正與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商開始材料測(cè)試，多數(shù)指標(biāo)已較國際競品具有優(yōu)勢(shì)，后續(xù)有望進(jìn)入該領(lǐng)域；在植入級(jí)醫(yī)療器械方面，公司與康拓醫(yī)療、威高骨科、大博醫(yī)療等知名企業(yè)合作，部分產(chǎn)品處于測(cè)試、注冊(cè)階段；在商用飛機(jī)領(lǐng)域，公司與東華大學(xué)聯(lián)合共研解決碳纖維聚醚醚酮復(fù)合材料（CF/PEEK）在商用大飛機(jī)領(lǐng)域的卡脖子問題；在新能源汽車領(lǐng)域，公司正在與客戶共同開發(fā)800V電機(jī)的新能源汽車漆包線，并與線纜廠商持續(xù)進(jìn)行材料測(cè)試等。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)主營產(chǎn)品及收入結(jié)構(gòu)的相似性，選取彤程新材、昊華科技、道恩股份、瑞華泰、海正生材以及優(yōu)巨新材為中研股份的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為29.02億元，剔除極值得可比PE-TTM（算術(shù)平均）為46.81X，銷售毛利率為25.11%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均，但毛利率水平高于可比公司平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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