>> 華金證券-新股專題：強力政策短暫提振博弈熱情，但降溫趨勢或已成-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：上周雖然在強力政策的刺激之下，新股活躍度有短暫明顯升溫；但此前政策對于資金交投影響或?qū)⒅饾u減弱，新股預(yù)計將逐漸回歸自身周期運行；而從當(dāng)前指標(biāo)來看，新股周期8月中下旬觸頂下行趨勢或已經(jīng)開啟。
上周，在監(jiān)管層出臺“降低證券交易印花稅”等強力政策的引導(dǎo)助推下，資金博弈熱情顯著升溫；新股由于較好的交易屬性獲得資金追捧，約八成2023年上市的近端新股實現(xiàn)周內(nèi)正收益。但需要注意，此前政策對于資金交投的影響會逐漸減弱，而從注冊制新股數(shù)據(jù)層面，新股周期可能又正好處于觸頂下行的階段區(qū)域；具體來看，8月新股月度定價指標(biāo)達(dá)到135X、剔除盟固利之后的月度情緒指標(biāo)達(dá)到92%，均觸及歷史周期往復(fù)的高點區(qū)域附近，8月期間新股上行周期或已經(jīng)完成觸頂；同時，結(jié)合近二周高頻情緒指標(biāo)變化，新股周度情緒指標(biāo)從8月中旬高點128.5%已經(jīng)連續(xù)兩周下降，截至上周新股周度情緒指標(biāo)已經(jīng)降至51.1%，降溫趨勢或已經(jīng)形成。因此，短期而言，在外部政策對于情緒拉抬預(yù)期減弱背景下，新股板塊或更多回歸自身周期運作規(guī)律，伴隨新股下行周期開啟，分化波動或?qū)⒅饾u加劇；同時，本周末出臺的程序化交易加強監(jiān)管等事件，可能也將對于新股資金博弈增加一定不確定性；基于以上，我們繼續(xù)強調(diào)重視新股定價適當(dāng)性、應(yīng)當(dāng)充分衡量新股二級交易的安全邊際。具體投資方向上，依舊建議平衡定價和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機布局。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有4只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，1只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板、1只主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率（剔除未實現(xiàn)盈利的中巨芯）約42.3X、環(huán)比繼續(xù)略有下行，預(yù)計主要還是由于行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異影響。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股首日平均漲幅較此前交易周再度邊際下降，整體新股情緒雖然至今依舊維持在中性偏強區(qū)域，但較此前呈現(xiàn)的新股情緒極致火熱、已經(jīng)連續(xù)兩個交易周呈現(xiàn)降溫跡象。而具體到個股，絕對發(fā)行價相對較低的新股標(biāo)的表現(xiàn)更好，上周發(fā)行價最低的金帝股份、首日漲幅超過100%；相對而言，絕對發(fā)行價相對較高的新股標(biāo)的，假設(shè)又恰處于大盤風(fēng)險偏好劇烈波動節(jié)點，首日表現(xiàn)則可能相對較弱。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為-10.6%，新股上市短暫交易日內(nèi)繼續(xù)出現(xiàn)較為大幅的調(diào)整修正；可能來說，由于新股首日再定價依舊較為充分，與此同時、雖然大盤迎來強力政策刺激、但新股資金博弈意愿并未恢復(fù)到此前熱度高點，即期新股的分化和波動或難免。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為10.1%，約有88.4%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于市場關(guān)注度相對較高、且有政策或事件驅(qū)動的華為產(chǎn)業(yè)鏈、消費產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈和機器人產(chǎn)業(yè)鏈等新股標(biāo)的；而跌幅居前的則大多集中于近期曾有較為顯著表現(xiàn)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈、金融周期新股標(biāo)的及即期新股標(biāo)的等。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有5只滬深新股完成申購待上市；其中，3只為科創(chuàng)板、1只為創(chuàng)業(yè)板，1只為主板。比較來看，本期待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均發(fā)行市盈率繼續(xù)略有下行，但預(yù)計更多依舊為行業(yè)結(jié)構(gòu)差異造成；當(dāng)前隨著新股發(fā)行供給減少，整體新股定價還是相對充分。而從上周來看，即便是受到了政策的強力刺激，但即期新股短暫交易日內(nèi)波動還是較為劇烈；或凸顯在新股情緒高位下行可能開啟的背景下，對于即將上市新股短暫交易日內(nèi)的投資，或需要充分衡量定價適當(dāng)性。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為41.3X。
（2）本周共有3只滬深新股開啟申購；其中，1只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板。上周新股依舊保持零破發(fā)，且新股打新收益率維持在相對較高水平；考慮到當(dāng)前新股供給較少，建議繼續(xù)對于新股申購適當(dāng)關(guān)注；同時，隨著時間推延，擇股重要性或會提升。
?。?）本周共有2只滬深新股開啟詢價；其中，飛南資源為危廢資源化處理的國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)之一，資源化處理深度和規(guī)模正逐漸提升；而中研股份為PEEK材料的國內(nèi)龍頭供應(yīng)商，PEEK材料應(yīng)用場景或有望不斷拓寬；建議定價合理前提下或可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入多浦樂、儒競科技。
?。?）短期，我們傾向于重視定價適當(dāng)性、充分衡量二級交易安全邊際；依舊建議平衡定價和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機布局。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括日聯(lián)科技、西高院、英華特、天承科技等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密等個股的可能投資機會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績
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