>> 華金證券-新股專題：高頻情緒指標(biāo)回歸，緩慢降溫趨勢繼續(xù)演進(jìn)-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：上周新股周期指標(biāo)出現(xiàn)回歸，下行趨勢繼續(xù)推進(jìn)中；而供給減少作為本輪下行周期新變量，一方面或有望在更長時(shí)間內(nèi)支撐打新收益率穩(wěn)定，另一方面則可能加劇一二級新股市場分化。
從注冊制新股數(shù)據(jù)來看，上周新股首日平均市盈率降至約60X、而首日漲幅則降至約56%；可能來說，隨著上周低價(jià)股集中上市擾動告一段落，情緒和定價(jià)指標(biāo)均出現(xiàn)回歸，并逐漸回到8月中下旬以來的降溫趨勢中，新股下行周期繼續(xù)演繹。而周末，證監(jiān)會明確回應(yīng)，為完善一二級逆周期調(diào)節(jié)，已階段性收緊IPO節(jié)奏；可能來說，作為本輪新股下行周期出現(xiàn)的新變量、新股供給偏少現(xiàn)象，或?qū)⒕S持一段時(shí)間。對于新變量在下行周期的影響，從最近幾周觀察的市場表現(xiàn)來看，較為明顯的變化或是隨著供需結(jié)構(gòu)相對改變、作為情緒指標(biāo)之一的新股首日漲幅下降速率放緩；并基于此，衍生出本輪新股下行周期的兩個(gè)新特征；一是本輪下行周期開啟約月余時(shí)間，零破發(fā)現(xiàn)象依舊保持、并支撐打新熱情持續(xù)活躍；二是受制于首日再定價(jià)持續(xù)較為充分，而整體風(fēng)險(xiǎn)偏好并未得到顯著改善，兩端承壓、二級市場調(diào)整壓力相對較大，一二級新股市場分化劇烈。短期而言，在大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好暫未出現(xiàn)顯著變化的前提下，新股板塊下行周期疊加新變量影響，可能近期呈現(xiàn)的分化、整理特征依舊將占據(jù)主導(dǎo)；我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)重視新股定價(jià)適當(dāng)性和操作靈活性、并充分衡量新股二級交易的安全邊際。具體投資方向上，依舊建議平衡定價(jià)和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機(jī)布局。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有4只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，1只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率約55.0X、環(huán)比有所抬升。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周由于并未受到低發(fā)行價(jià)（10元以內(nèi)）新股博弈擾動，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股首日平均漲幅較此前交易周邊際明顯下降，重新回到情緒逐漸緩慢降溫的趨勢中；但總體比較而言，零破發(fā)及超過50%的注冊制新股首日平均漲幅，目前情緒暫時(shí)仍處于中性偏強(qiáng)區(qū)域。具體到個(gè)股，在周一大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較好的時(shí)間上市的新股表現(xiàn)更優(yōu)，上周一上市的新股福賽科技和熱威股份，首日漲幅分別達(dá)到約70%。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為-15.7%，新股上市短暫交易日內(nèi)的調(diào)整力度依舊較大，符合新股下行周期初段特征；主要原因或系新股首日再定價(jià)依舊較為充分、疊加資金風(fēng)險(xiǎn)偏好相對不高，即期新股上市初期表現(xiàn)承壓。
（3）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-5.2%，約有12.7%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于此前持續(xù)低迷、而上周悲觀情緒有所緩和的醫(yī)藥醫(yī)療新股產(chǎn)業(yè)鏈；而跌幅居前的則大多集中于近期曾有較為顯著表現(xiàn)的即期新股、及手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)新股標(biāo)的等。
本周申購/詢價(jià)：
?。?）本周共有5只滬深新股完成申購待上市；其中，1只為科創(chuàng)板、3只為創(chuàng)業(yè)板，1只為主板。比較來看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率環(huán)比略有上升；當(dāng)前，新股首日再定價(jià)依然較為極致，疊加新股正處于下行周期趨勢中、新股情緒恐將逐漸走弱，即期新股上市短暫交易日內(nèi)或仍將波動劇烈。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為49.9X。
?。?）本周共有4只滬深新股開啟申購；其中，2只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板。近期，新股持續(xù)零破發(fā)，且新股打新收益率依舊處于中性偏高區(qū)域，建議或可繼續(xù)對于新股申購適當(dāng)關(guān)注；但隨著時(shí)間推延，或需要加強(qiáng)擇股。
?。?）本周共有2只滬深新股開啟詢價(jià)；其中，浩辰軟件是我國相對稀缺的CAD國產(chǎn)供應(yīng)商之一，而中集環(huán)科是全球罐式集裝箱龍頭企業(yè)，建議定價(jià)合理前提下或可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
（1）本期調(diào)入民生健康、盛科通信。
?。?）短期，我們傾向于重視定價(jià)適當(dāng)性、充分衡量二級交易安全邊際；依舊建議平衡定價(jià)和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機(jī)布局。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括日聯(lián)科技、西高院、英華特、天承科技、儒競科技等新股。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密等個(gè)股的可能投資機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)等。
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