>> 華金證券-中集環(huán)科(301559)新股覆蓋研究-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大?。?/td>
| 737KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
下周一（9月18日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“中集環(huán)科”詢價。
中集環(huán)科（301559）：公司是全球制造規(guī)模最大、品種系列最全、技術領先的集罐式集裝箱設計研發(fā)、制造和銷售為一體的全球化工物流裝備制造商和全生命周期服務商。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入28.37億元/41.51億元/55.39億元，YOY依次為-32.90%/46.34%/33.44%,三年營業(yè)收入的年復合增速9.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元/3.10億元/7.08億元，YOY依次為-33.59%/23.44%/128.15%，三年歸母凈利潤的年復合增速23.21%。最新報告期，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.63億元，同比下降4.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.58億元，同比增長10.42%。2023年1-9月，公司歸屬于公司母公司股東的凈利潤預計為4.73億元至5.05億元，較上年同期下降9.71%至15.36%。
投資亮點：
1、公司是全球罐式集裝箱行業(yè)龍頭，市場份額連續(xù)多年排名世界第一。罐式集裝箱為集裝箱的一種，專門用于裝運有毒有害、易燃易爆、腐蝕性的危險品以及無危險性的物料，主要應用于化工物流。公司業(yè)務前身源自于中集集團向英國罐箱制造行業(yè)創(chuàng)始者之一UBH引入“梁式”罐箱技術打造的罐箱產(chǎn)線，發(fā)展過程中公司又陸續(xù)引入UBH的“框式”罐式集裝箱、低框架小容積罐以及德國氣體罐式集裝箱企業(yè)WEW的氣體罐設計及生產(chǎn)技術，并于2020年收購UBH的主要知識產(chǎn)權和技術，形成了液體、氣體及粉末罐箱全系列發(fā)展格局。依托于全球集裝箱龍頭中集集團并逐步吸收歐洲先進的罐式集裝箱技術，公司發(fā)展成為全球制造規(guī)模最大、品種系列最為齊全的罐式集裝箱供應商，2022年全球市場份額超過50%，連續(xù)多年排名世界第一（數(shù)據(jù)來自ITCO報告）。2、在現(xiàn)有業(yè)務基礎上，公司持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游的罐箱后市場服務板塊，有望圍繞罐式集裝箱形成全生命周期的服務能力、增強公司在罐箱行業(yè)的綜合競爭力。目前罐式集裝箱行業(yè)主要核心參與者包括制造商、租賃商、運營商及服務商四類，其中服務商主要為全球主要港口和化工生產(chǎn)基地周邊的堆場及專業(yè)服務點，市場集中度較低。在核心業(yè)務罐箱制造的基礎上，公司持續(xù)拓展下游的罐箱后服務市場，目前已在荷蘭和浙江省嘉興市等區(qū)域建立了服務網(wǎng)絡，并將依托于募投項目“罐箱后市場服務與網(wǎng)絡升級項目”進一步新增在南通市及連云港市的服務網(wǎng)絡布局，其中連云港市項目的合作方江蘇洋井石化集團是連云港石化產(chǎn)業(yè)基地（國家七大石化產(chǎn)業(yè)基地之一）的建設和運營管理載體平臺。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營業(yè)務為全系列產(chǎn)品的罐式集裝箱的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售；根據(jù)主營產(chǎn)品相似性，選取部分業(yè)務與公司相同或近似的樂惠國際、寶色股份、四方科技為可比上市公司；其中，四方科技與公司均以罐式集裝箱為核心產(chǎn)品，我們傾向于認為該公司與中集環(huán)科的可比性較強。
從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入（TTM）規(guī)模為17.27億元，可比PE-TTM（剔除異常值/算術平均）為37.95X，銷售毛利率為22.59%；其中，四方科技的銷售毛利率為26.23%，可比PE-TTM為11.89X；相較而言，公司的營收規(guī)模大于上述可比公司，銷售毛利率高于行業(yè)平均水平但低于四方科技。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
