>> 華金證券-新股專題：新股指標(biāo)有加速回歸跡象，板塊交投意愿減弱-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
775KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：上周新股周期指標(biāo)加速回歸，同時交投層面可見新股活躍度降低；短期新股下行周期繼續(xù)在趨勢中、且大盤風(fēng)險偏好暫未確認(rèn)有實質(zhì)性改善，可能新股板塊投資依舊需要充分重視定價適當(dāng)性和操作靈活性。
從上周上市的注冊制新股數(shù)據(jù)來看，首日市盈率繼續(xù)保持在60X區(qū)間，而首日新股平均漲幅則從此前交易周50%區(qū)間降至20%區(qū)間；可能來說，新股周期指標(biāo)延續(xù)回歸趨勢，同時情緒指標(biāo)的大幅下臺階可能顯示新股周期回歸有加速跡象。當(dāng)前，新股板塊呈現(xiàn)的兩個主要特征，一是我們自8月中下旬以來就一直強(qiáng)調(diào)的新股板塊正開啟并處于下行周期趨勢中；二則是目前我們正處于階段性收緊IPO的特殊政策環(huán)境中、新股供給數(shù)量較正常環(huán)境基本折半。我們傾向于認(rèn)為，受到上述兩個特征趨勢影響，在本輪下行周期開啟約月余時間內(nèi)，新股情緒逐級降溫但降溫速率是較以往正常IPO供給環(huán)境有所放緩；而上周我們觀察到的降溫加速，可能成為跟蹤確認(rèn)新股下行周期是否進(jìn)入第二階段的信號指標(biāo)。短期而言，雖然上周二級市場新股板塊調(diào)整幅度較此前交易周有所減緩，但隨著新股板塊下行周期繼續(xù)演進(jìn)，新股交投意愿開始明顯減弱、超過一半的2023年上市新股周漲跌幅收斂在2%幅度以內(nèi)，而漲幅居前的新股標(biāo)的也大多經(jīng)過了短期休整；因此，新股板塊投資操作上，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)重視新股定價適當(dāng)性和操作靈活性、并需充分衡量新股二級交易的安全邊際。具體投資方向上，還是建議平衡定價和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機(jī)布局。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有4只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，2只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率約58.1X、環(huán)比略有抬升。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股首日平均漲幅較此前交易周再度邊際明顯下降，新股情緒延續(xù)降溫趨勢；同時，值得注意的，上周雖然依舊沒有首日破發(fā)新股出現(xiàn)，但首日新股漲幅最低已經(jīng)降至10%以內(nèi)、且有單只新股出現(xiàn)首周破發(fā)，可能新股情緒降溫趨勢有加速跡象。具體到個股，發(fā)行價相對較低及發(fā)行市盈率絕對值相對較低的新股，表現(xiàn)會略好些。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為-10.4%，新股下行周期即期新股上市短暫交易日內(nèi)的調(diào)整力度還是較大；主要原因還是由于新股首日定價依然相對充分及市場風(fēng)險偏好不高。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-0.2%，約有50.5%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于此前經(jīng)過調(diào)整、而近日有多個事件消息催化的汽車產(chǎn)業(yè)鏈；而跌幅居前的則大多集中于近期上市、首日曾有較為充分表現(xiàn)的即期新股等。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有6只滬深新股完成申購待上市；其中，2只為科創(chuàng)板、3只為創(chuàng)業(yè)板，1只為主板。比較來看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率環(huán)比繼續(xù)略有上升；當(dāng)前，新股定價并沒有明顯松動，疊加新股正處于下行周期趨勢且整體市場風(fēng)險偏好并未有顯著改善，即期新股上市短暫交易日內(nèi)或仍將波動相對劇烈。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為53.2X。
（2）本周共有2只滬深新股開啟申購；其中，1只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板。近期，新股繼續(xù)首日零破發(fā)，申購或依舊可以適當(dāng)關(guān)注；但需要注意，當(dāng)前有單只個股首日漲幅降至10%以內(nèi)，隨著時間推移，擇股重要性開始凸顯。
?。?）本周共有1只滬深新股開啟詢價；為浙江國祥，主要服務(wù)于潔凈領(lǐng)域中央空調(diào)類專用設(shè)備，建議定價合理前提下或可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入崇德科技。
?。?）短期，我們傾向于重視定價適當(dāng)性、充分衡量二級交易安全邊際；依舊建議平衡定價和稀缺成長性，對于部分經(jīng)過適當(dāng)休整的近端人氣新股，適當(dāng)拉長周期擇機(jī)布局。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括日聯(lián)科技、西高院、英華特、天承科技、儒競科技等新股。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密等個股的可能投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等。
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