>> 華金證券-德冠新材(001378)新股覆蓋研究-231011
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
大?。?/td>
| 739KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
下周二（6月27日）有一家科創(chuàng)板上市公司“譽辰智能”詢價。
譽辰智能（688638）：公司主營業(yè)務為非標自動化智能裝配設備、測試設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；主要產(chǎn)品為鋰離子電池智能制造裝備與消費電子類智能制造設備，可廣泛運用于新能源、汽車電子、消費電子等多領(lǐng)域。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元/3.73億元/7.14億元，YOY依次為33.19%/83.96%/91.26%,三年營業(yè)收入的年復合增速67.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元/0.54億元/0.76億元，YOY依次為169.43%/47.81%/39.47%，三年歸母凈利潤的年復合增速77.10%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元，同比變動100.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.04億元，同比變動19.69%。根據(jù)初步預測，2023年1-6月公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤3,000萬元至3,800萬元，較上年同期增長5.45%至33.57%。
投資亮點：1、公司創(chuàng)始團隊是國內(nèi)較早專注于鋰電池設備領(lǐng)域的團隊之一；借助與寧德時代的深度綁定，公司已成為我國鋰電池設備的重要供應商。公司創(chuàng)始人及實控人團隊于2012年開始為寧德時代研發(fā)半自動化包膜設備樣機，并于2014年成為國內(nèi)最早開發(fā)出第一代包膜設備并形成量產(chǎn)的團隊之一，至今已與寧德時代深度綁定10余年。報告期間，寧德時代始終為公司的第一大客戶、收入占比基本在45%以上；且伴隨著雙方合作關(guān)系不斷深化、收入金額逐年穩(wěn)增，分別實現(xiàn)1.41億元、1.68億元、3.56億元。借助下游頭部客戶的背書，公司也陸續(xù)進入了億緯鋰能、欣旺達、蜂巢能源等知名鋰電池生產(chǎn)商供應鏈，逐步成為我國鋰電池設備的重要供應商，并在其中的包膜設備細分領(lǐng)域形成較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢；截至2022年末，公司在手訂單合計15.71億元，已超過公司2022年全年營收金額。2、公司持續(xù)拓寬鋰電池設備類型，推動專用設備向整線集成演進，并開啟了4680圓柱電池的相關(guān)研發(fā)項目。根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）研究數(shù)據(jù)顯示，鋰電池電芯制造中前段、中段、后段的設備價值量占比分別為44.05%、35.71%、20.24%，而公司目前僅在后段工序中占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢；為進一步豐富產(chǎn)品類型、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，公司向著價值量更高的中前段工序設備推進，不斷推動公司整線化發(fā)展；目前來看，中段工序現(xiàn)已基本覆蓋，前段工序中也已進入分切設備領(lǐng)域，2022年公司與寧德時代簽署了20臺分切設備的采購訂單，并于2023Q1實現(xiàn)了4300萬的收入。此外，公司針對4680圓柱電池，陸續(xù)開啟了包膜、氦檢、絕緣等測試研發(fā)項目，不同工藝路線的掌握或利好公司持續(xù)性發(fā)展。
同行業(yè)上市公司對比：公司專注于鋰電池制造設備領(lǐng)域；根據(jù)主營業(yè)務的相似性，選取先導智能、贏合科技、利元亨、聯(lián)贏激光、科瑞技術(shù)、杭可科技為譽辰智能的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為61.13億元，可比PE-TTM（算數(shù)平均）為30.02X，銷售毛利率為32.89%；相較而言，公司營收規(guī)模及毛利率均未及同業(yè)可比公司平均。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
