>> 華金證券-麥加芯彩(603062)新股覆蓋研究-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
834KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周二（10月24日）有一家主板上市公司“麥加芯彩”詢價。
麥加芯彩（603062）：公司主要從事高性能多品類涂料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.41億元/19.90億元/13.87億元，YOY依次為34.31%/111.52%/-30.31%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速25.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元/3.26億元/2.60億元，YOY依次為502.68%/85.38%/-20.15%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速107.40%。最新報告，2023年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.43億元；實現(xiàn)歸母凈利潤1.13億元。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計公司2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元至1.73億元，同比減少29.14%至19.88%。
投資亮點：1、公司為風電葉片涂料單項冠軍，向風電塔筒拓展或有望夯實風電涂料領(lǐng)域市場份額。公司為涂界2022年中國風電防護涂料及風電葉片涂料的單項冠軍，取得了一定的市場競爭優(yōu)勢，2020-2021年在風電葉片涂料市場約占據(jù)近1/3的市場份額；獲得了全球主要風電企業(yè)的認可，客戶覆蓋國內(nèi)前十的風電葉片獨立制造廠商以及國內(nèi)前十的終端風電整機制造廠商，產(chǎn)品成功應(yīng)用到了華能集團世界首臺2.7兆瓦雙風輪風電機組整機等高難度項目中。依托在風電葉片積累的客戶優(yōu)勢，公司不斷向風電塔筒涂料領(lǐng)域拓展，于2022年6月成功切入國內(nèi)最大終端風電整機廠金風科技的塔筒涂料供應(yīng)商名錄；單位風電整機產(chǎn)品中，塔筒涂料的使用量最高，其市場需求量高于風電葉片涂料，風電塔筒或助力公司夯實風電涂料領(lǐng)域市場份額。2、環(huán)保集裝箱涂料端布局先發(fā)優(yōu)勢明顯；同時公司或較好受益于現(xiàn)有終端客戶認可優(yōu)勢帶來的船舶市場拓展。公司自2002年成立便從事集裝箱涂料業(yè)務(wù)，憑借對產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的良好判斷，于2010年即大力研發(fā)并于2016年迅速擴充水性涂料產(chǎn)能。隨著2017年對水性涂料的強制使用，公司的水性集裝箱涂料憑借低VOCs的環(huán)保特性客戶基礎(chǔ)不斷夯實。2020年集裝箱涂料呈四足鼎立式格局，2020年公司份額為13.04%，且近年來市場占有率穩(wěn)步提升，2022年已占據(jù)集裝箱涂料約1/5的市場份額，是中國四大集裝箱涂料供應(yīng)商之一。此外，公司正積極進行在研項目“遠洋輪船涂料系列開發(fā)”的技術(shù)研發(fā)儲備，根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，未來全球船舶涂料市場規(guī)模遠遠大于集裝箱涂料市場，公司有望較好地受益于現(xiàn)有的集裝箱涂料終端客戶認可優(yōu)勢帶來的遠洋船舶市場拓展。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取東來技術(shù)、金力泰、飛鹿股份、集泰股份為麥加芯彩的可比上市公司，但考慮到公司與可比公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的差異，我們傾向于認為參考意義有限。從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為7.89億元，銷售毛利率為20.04%；可比PSTTM（算術(shù)平均/剔除最高值）為2.72X；相較而言，公司營收規(guī)模和毛利率高于行業(yè)可比公司平均。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示
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