>> 華金證券-夏廈精密(001306)新股覆蓋研究-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周三（11月1日）有一家主板上市公司“夏廈精密”詢價(jià)。
夏廈精密（001306）：公司主要從事小模數(shù)齒輪的研產(chǎn)銷，主要產(chǎn)品包括電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪、減速機(jī)及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電動(dòng)工具、燃油汽車、新能源汽車、機(jī)器人、智能家居、醫(yī)療器械、安防等領(lǐng)域。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元/5.43億元/5.18億元，YOY依次為20.36%/48.76%/-4.70%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速19.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元/0.88億元/0.88億元，YOY依次為52.96%/109.19%/-0.24%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速47.24%。最新報(bào)告期，2023年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，同比上升9.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比上升32.26%。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元至0.69億元，同比上升14.34%至44.50%。
投資亮點(diǎn)：1、公司為小模數(shù)齒輪領(lǐng)域細(xì)分龍頭，助力推動(dòng)精密齒輪產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)口替代。公司為小模數(shù)齒輪領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，根據(jù)中國機(jī)械通用零部件工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年公司在小模數(shù)精密圓柱齒輪產(chǎn)品的全球市場占有率為1.80%。深耕小模數(shù)齒輪行業(yè)二十余年，公司定位高端市場，堅(jiān)持采用精度高的切削加工工藝，所研產(chǎn)品能夠改善普通齒輪高噪聲、高成本、低可靠、低壽命等諸多不足，助力推動(dòng)精密齒輪及相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口替代。此外，公司基于核心業(yè)務(wù)開拓了目前主要依賴于國外進(jìn)口的高端齒輪加工用刀具，目前除滿足自身生產(chǎn)外，還實(shí)現(xiàn)向同行業(yè)公司銷售，助力公司快速響應(yīng)齒輪的產(chǎn)研需求的同時(shí)降低生產(chǎn)成本、提質(zhì)增效。2、下游綁定知名客戶；三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，其中近年來汽車齒輪業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。經(jīng)過長期積累，公司已與牧田、博世、日本電產(chǎn)等國際知名客戶建立起了長期穩(wěn)定關(guān)系，并開拓了一批高潛大型客戶，如創(chuàng)科集團(tuán)、比亞迪、舍弗勒、ABB、松下等。1）電動(dòng)工具領(lǐng)域，中國電動(dòng)工具產(chǎn)業(yè)的出口率達(dá)80%以上，大批國際知名電動(dòng)工具生產(chǎn)企業(yè)在中國設(shè)廠加大國內(nèi)電動(dòng)工具齒輪等配件的采購力度；公司憑借長期積累，在電動(dòng)工具齒輪出口方面擁有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。2）減速機(jī)領(lǐng)域，目前機(jī)器人領(lǐng)域精密減速機(jī)主要依賴進(jìn)口，公司產(chǎn)品具有精度高、可靠性優(yōu)、一致性好和性價(jià)比高的特點(diǎn)，未來或有望受益于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)需求擴(kuò)張以及中高端機(jī)器人減速機(jī)的國產(chǎn)化率提升。3）公司汽車齒輪業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入占比貢獻(xiàn)從2020年的21.98%提高到2023年1-6月的56.46%，汽車行業(yè)客戶比亞迪、舍弗勒等銷售占比迅速提升，2023年1-6月比亞迪一躍成為第一大客戶（15.59%）。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取豐立智能、雙環(huán)傳動(dòng)、綠的諧波、中大力德為夏廈精密的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為21.53億元，銷售毛利率為28.39%；相較而言，公司營收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均、毛利率高于行業(yè)可比公司平均。但考慮到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的差異，我們認(rèn)為可能參考性有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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