>> 華金證券-新股專題：新股結(jié)構(gòu)性活躍分化并行，建議尋找外部驅(qū)動力-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：新股供給稀缺正深刻影響本輪新股上行周期股價特征，在新股首日定價將繼續(xù)保持相對充分或甚至于極致的背景下，預(yù)計新股標的二級市場表現(xiàn)或更多有賴于主題、事件、政策、業(yè)績等外部因素驅(qū)動；我們傾向于本輪新股擇股或在適當平衡定價的前提下、首重尋找超預(yù)期或持續(xù)發(fā)酵的外部驅(qū)動力。
本輪新股周期較過往歷史多數(shù)時間最為突出的特征是供給顯著減少；從注冊制新股數(shù)據(jù)來看，新股供給減少最為直接的影響可能是新股首日表現(xiàn)相對充分；而隨著新股平均首日漲幅的均值中樞明顯上移，假設(shè)市場風險偏好未變，一定程度上首日表現(xiàn)充分、將限制新股板塊短周期內(nèi)二級市場上漲空間，并可能導致新股上市初期短暫交易日波動分化加劇。11月10日證監(jiān)會就《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，同時近日針對IPO過程中的違規(guī)行為、海通證券及兩位保代收到警示函，預(yù)計當前新股發(fā)行節(jié)奏還是將受制于IPO強監(jiān)管推進和監(jiān)管層統(tǒng)籌一二級市場平衡，新股供給放緩或還將維持一段時間；受此影響，新股首日定價可能還是將相對充分，預(yù)計新股二級市場表現(xiàn)或依舊更多有賴于主題、事件熱度的升溫。短期來看，當前新股投資情緒保持穩(wěn)定，10月下旬開始啟動的本輪新股上行周期仍在繼續(xù)推進；雖然考慮到本輪底部拐點轉(zhuǎn)折略微倉促、上行趨勢可能將稍顯波折反復，但預(yù)計新股結(jié)構(gòu)性活躍依舊可期；建議結(jié)合本輪新股上行周期特征，從定價適當和主題事件預(yù)期兩個維度綜合考慮配置。具體投資方向上，或適度平衡定價和情緒驅(qū)動力，擇機布局有經(jīng)過適當調(diào)整或首日定價相對沒有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績等情緒催化的部分近端新股標的。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有2只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，1只為科創(chuàng)板，1只為主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率約為441.2X，主要或系行業(yè)結(jié)構(gòu)性因素。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，雖然上周上市新股平均首日漲幅較前交易周環(huán)比有所下降，但整體新股首日表現(xiàn)依舊穩(wěn)健、平均打新收益超過40%，預(yù)計還是與當前新股發(fā)行數(shù)量偏少有關(guān)。具體到個股，上周2只新股中，聯(lián)域股份發(fā)行市盈率、發(fā)行市值及絕對發(fā)行價相對偏低，首日表現(xiàn)相對更優(yōu)。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為-0.02%，較此前交易周環(huán)比明顯回升；但比較而言，上周2只上市新股首周二級市場表現(xiàn)出現(xiàn)背離，即期新股短暫交易日內(nèi)波動分化或仍舊明顯；我們傾向于認為，伴隨著新股首日表現(xiàn)相對充分，即期新股上市短暫交易日內(nèi)二級市場表現(xiàn)，或與其所屬主題熱度、突發(fā)事件催化等外部因素有較強關(guān)聯(lián)。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為2.0%，約有75.5%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于近期活躍主題，包括短劇概念、消費電子、券商扶優(yōu)做強、蘋果MR等；而跌幅居前的則大多集中于首日表現(xiàn)較為充分的即期新股。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有3只滬深新股完成申購待上市；其中，2只為科創(chuàng)板，1只為主板。比較來看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率環(huán)比明顯上行，主要或系行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異。當前新股首日表現(xiàn)整體還是相對充分，即期新股短暫交易日表現(xiàn)或更多依托其所屬主題熱度和市場風險偏好變化，預(yù)計還是存在波動分化可能。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為235.1X。
?。?）本周暫無滬深新股開啟申購。
?。?）本周共有3只滬深新股開啟詢價；1只為科創(chuàng)板，2只為創(chuàng)業(yè)板。其中，思泰克為PCB貼片環(huán)節(jié)檢測設(shè)備的核心國產(chǎn)供應(yīng)商之一，京儀裝備則為國內(nèi)唯一實現(xiàn)半導體專用溫控設(shè)備規(guī)模裝機應(yīng)用的關(guān)鍵國產(chǎn)供應(yīng)商，建議定價合理前提可適當關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入陜西華達、德冠新材。
（2）短期，建議或適度平衡定價和情緒驅(qū)動力，擇機布局有經(jīng)過適當調(diào)整或首日定價相對沒有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績等情緒催化的部分近端新股標的。具體標的上，建議適當關(guān)注包括天承科技、英華特、儒競科技、崇德科技、盛科通信等新股。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密、日聯(lián)科技等個股的可能投資機會。
風險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風險等。
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