>> 華金證券-博隆技術(shù)(603325)新股覆蓋研究-231221
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（12月26日）有一家上證主板上市公司“博隆技術(shù)”詢(xún)價(jià)。
博隆技術(shù)（603325）：公司以合成樹(shù)脂行業(yè)為主要應(yīng)用領(lǐng)域，提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統(tǒng)解決方案。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.71億元/9.78億元/10.41億元，YOY依次為28.28%/107.57%/6.43%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速41.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17億元/2.41億元/2.37億元，YOY依次為427.53%/105.50%/-1.98%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速119.85%。最新報(bào)告期，2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.60億元，同比變動(dòng)24.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.77億元，同比變動(dòng)21.51%。根據(jù)公司初步預(yù)測(cè)，2023年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間約2.80億元至3.50億元，較上年同期變動(dòng)18.33%至47.92%。
投資亮點(diǎn)：1、公司打破大型聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)的海外壟斷，積累了豐厚的客戶(hù)資源和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，在合成樹(shù)脂氣力輸送系統(tǒng)細(xì)分市場(chǎng)份額居首。公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)多人曾任職中石化蘭州設(shè)計(jì)院，具備較為豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)，2020年，公司完成收購(gòu)全球相對(duì)知名的氣力輸送企業(yè)意大利格瓦尼，進(jìn)一步夯實(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)二十多年的持續(xù)深耕積累，公司在石化、化工行業(yè)的粉粒體物料處理領(lǐng)域積累了較為突出技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了大型聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)的進(jìn)口替代；因而獲得中石化、中石油、中海油、中國(guó)神華、中煤集團(tuán)等大型石化、化工企業(yè)的認(rèn)可。根據(jù)公司測(cè)算，截至2022年，公司的氣力輸送系統(tǒng)產(chǎn)品市占率為47.74%，2020-2022年市占率均達(dá)到30%以上，居行業(yè)首位；其中在聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)市場(chǎng)約占據(jù)一半的份額。2、公司基于過(guò)去在石化、化工領(lǐng)域積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不斷向有機(jī)硅、改性塑料等新興領(lǐng)域擴(kuò)張。氣力輸送系統(tǒng)可以大幅降低污染物排放從而實(shí)現(xiàn)清潔生產(chǎn)，因而其下游應(yīng)用逐漸從石化、化工等大規(guī)模應(yīng)用領(lǐng)域向其他新興行業(yè)的粉體材料處理環(huán)節(jié)所延伸。公司長(zhǎng)期致力于氣力輸送領(lǐng)域，具備豐厚的項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，基于過(guò)去在合成樹(shù)脂行業(yè)的氣力輸送系統(tǒng)領(lǐng)域積累起的品牌知名度，公司不斷向新興領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張。根據(jù)招股書(shū)，公司現(xiàn)已在有機(jī)硅、改性塑料、制藥、食品等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了部分業(yè)績(jī)，并計(jì)劃在未來(lái)向新能源材料、現(xiàn)代集約化養(yǎng)殖、再生資源回收利用、環(huán)境治理和綠色生產(chǎn)等領(lǐng)域進(jìn)行開(kāi)拓。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類(lèi)型等方面，選取氣力輸送領(lǐng)域的新元科技、山東章鼓、菲達(dá)環(huán)保，以及石化、化工大型成套裝備領(lǐng)域的中國(guó)一重、蘭石重裝、天沃科技、卓然股份為博隆技術(shù)的可比上市公司；但考慮到公司與可比公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的差異，我們傾向于認(rèn)為參考意義有限。從上述可比公司來(lái)看，2022年平均收入規(guī)模為60.17億元，銷(xiāo)售毛利率為19.94%；可比PE-TTM（算術(shù)平均/剔除負(fù)值和異常值）為31.88X；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均，毛利率高于行業(yè)可比公司平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢(xún)價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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