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海信家電發(fā)布員工持股計(jì)劃（草案）。本次員工持股計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票規(guī)模不超過1391.6萬股，約占公司總股本的1%，本次員工持股計(jì)劃受讓公司回購股份的價(jià)格為10.78元/股。同時(shí)，公司計(jì)劃以不超過27元/股的價(jià)格回購不超過1391.6萬股用于該計(jì)劃，擬回購金額不超過3.7573億元且不低于1.8787億元。
　　投資要點(diǎn)
　　激勵目標(biāo)立足高遠(yuǎn)，推動公司治理改善
　　1）公司股權(quán)激勵和持股計(jì)劃考核年度為2024-2026三個(gè)會計(jì)年度，24-26年各會計(jì)年度業(yè)績考核的目標(biāo)增速（對應(yīng)2022年）分別為122%、155%、194%，對應(yīng)凈利潤分別為31.86、36.59、42.19億元。24-26年各會計(jì)年度業(yè)績考核的增速觸發(fā)值（對應(yīng)2022年）分別為98%、124%、155%，對應(yīng)凈利潤分別為28.41、32.14、36.59億元。2）根據(jù)2026年股權(quán)激勵的目標(biāo)值計(jì)算，24-26年公司凈利潤C(jī)AGR為15%，凈利潤目標(biāo)有助于充分調(diào)動員工積極性，提升經(jīng)營效率。
　　公司高管均在股權(quán)激勵名單，有助于綁定核心管理層利益
　　1）參加本次員工持股計(jì)劃的公司董監(jiān)高及核心員工，首次授予的總?cè)藬?shù)不超過279人。其中董事、監(jiān)事、高管共8人，擬認(rèn)購份額占員工持股計(jì)劃的10.92%。2）股權(quán)激勵名單中的部分人員在海信集團(tuán)有任職，本次股權(quán)激勵有助于實(shí)現(xiàn)核心管理層與上市公司利益的深度綁定，提高員工忠誠度和工作積極性。
　　盈利預(yù)測及估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為850/918/992億元，對應(yīng)增速為15%/8%/8%；歸母凈利潤為28/33/38億元，對應(yīng)增速為97%/16%/14%，對應(yīng)EPS分別為2.04/2.37/2.71元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為10x/9x/8x。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；需求不及預(yù)期；市場競爭加劇