>> 華西證券-周大生(002867)23年展店超預期，產(chǎn)品創(chuàng)新打造差異化-240112
| 上傳日期： |
2024/1/13 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒,許光輝,王璐 |
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事件概述
公司發(fā)布12月份新增自營門店及門店總數(shù)簡報，2023年12月公司新增自營門店11家，截至2023年12月31日，公司門店總數(shù)為5106家，其中自營店331家，加盟店4775家。
分析判斷:
全年凈增門店490家，超出市場預期
2023Q4，公司凈增門店275家，其中自營店凈增21家，加盟店凈增254家；2023年全年公司凈增門店490家，其中自營店凈增82家，加盟店凈增408家，超過此前全年凈增400家的開店目標（2023年5月29日投資者關(guān)系活動記錄表）。公司開店提速明顯，主要系：1）據(jù)公司公告，省代模式持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，綜合店和經(jīng)典店共同發(fā)力，有助于品牌深耕市場，加速加盟店拓展；2）直營門店擴張?zhí)崴伲瑩?jù)公司公告，2023年全年公司新增自營門店122家，其中華南/華北/華東/西南/東北/華中/西北地區(qū)分別新增48/25/22/18/5/3/1家。
持續(xù)加深I(lǐng)P合作力度，積極布局品牌矩陣
公司持續(xù)深化產(chǎn)品研發(fā)，一方面，加深I(lǐng)P合作力度，目前公司已合作IP有國家寶藏、布達拉宮、普陀山、莫奈、梵高、寶可夢、兔斯基等，未來公司將與更多的IP合作，持續(xù)對現(xiàn)有系列更新迭代并陸續(xù)推出新系列，以進一步提升品牌差異化和產(chǎn)品毛利率；另一方面，積極布局品牌矩陣，推出周大生綜合店、周大生經(jīng)典店、國家寶藏等，每一個品牌都會系統(tǒng)地加大力度打造相應產(chǎn)品IP和精神文化，提升產(chǎn)品附加值，逐步建立起國潮美學領(lǐng)導者身份的“品牌心智”。
投資建議
結(jié)合2023年展店情況，我們對此前盈利預測進行微調(diào)，預計2023-2025年公司營收分別為158.27/189.92/222.42億元（原預測為156.94/187.02/219.27億元），EPS分別為1.25/1.54/1.82元（原預測為1.24/1.51/1.80元），2024年1月12日收盤價（16.23元）對應PE分別為13.0/10.6/8.9倍，維持“買入”評級。
風險提示
消費市場恢復不及預期、金價大幅波動、門店拓展不及預期。
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