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事件：公司于1月3日晚公布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向不超過146名激勵(lì)對象授予總計(jì)不超過400萬股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額約7.1億股的0.563%，其中首次授予338.70萬股，預(yù)留61.30萬股。本激勵(lì)計(jì)劃首次及預(yù)留授予的限制性股票授予價(jià)格均為23.24元/股。
　　點(diǎn)評：
　　公司各年度業(yè)績考核目標(biāo)為：2024-2026年?duì)I收分別不低于45億元、65億元、85億元，2025年、2026年?duì)I收同比增速分別為44.4%、30.8%。本次激勵(lì)計(jì)劃以營收作為考核目標(biāo)，反映公司對未來營收高增長的預(yù)期。發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃有助于提高公司凝聚力，較低的授予價(jià)格有望充分調(diào)動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)及骨干員工的積極性，提高經(jīng)營效率，帶動(dòng)業(yè)績提升。
　　公司主營業(yè)務(wù)為光模塊，產(chǎn)品主要運(yùn)用于數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、電信傳輸、固網(wǎng)接入、智能電網(wǎng)、安防監(jiān)控等領(lǐng)域。公司已在OFC2023期間推出了1.6T相關(guān)光模塊產(chǎn)品，目前正在積極推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品送樣測試，部分800G產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量出貨。公司境外子公司Alpine為公司在硅光模塊、相干光模塊以及硅光子芯片技術(shù)方向提供技術(shù)支持和供應(yīng)鏈的可靠保證。此外，公司與國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)廠商及通信設(shè)備商建立了良好合作關(guān)系，并持續(xù)關(guān)注國內(nèi)市場中的增量機(jī)會。
　　AI大模型的訓(xùn)練和推理應(yīng)用需要海量并行數(shù)據(jù)計(jì)算，對AI數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡(luò)帶寬提出更大的需求，AI數(shù)據(jù)中心的發(fā)展將加速高速光模塊的發(fā)展和應(yīng)用。LightCounting預(yù)計(jì)全球光模塊市場在2023年下降6%，而未來5年CAGR將達(dá)到16%。2024年以太網(wǎng)光模塊的銷售額將增長近30%，光器件和光模塊市場的大部分增長將來自800G光模塊的銷售。
　　盈利預(yù)測及投資建議：公司是國內(nèi)少數(shù)具備100G、400G和800G光模塊批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業(yè)。AI產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展加速光模塊產(chǎn)品和需求的迭代升級，2024年海外云廠商800G產(chǎn)品需求占比或提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，光模塊頭部企業(yè)優(yōu)勢有望持續(xù)體現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為6.01億元、10.62億元、14.10億元，對應(yīng)PE為54.27X、30.68X、23.11X，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期；技術(shù)迭代不及預(yù)期；云廠商資本開支不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。