>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：成本支撐趨強(qiáng)鋰價(jià)修復(fù)可期，庫存累積下金屬硅短期承壓-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
大?。?/td>
| 2682KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪,馬越 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
貴金屬：周內(nèi)美通脹數(shù)據(jù)溫和反彈壓制降息預(yù)期，市場(chǎng)“搶跑”金價(jià)仍有強(qiáng)支撐。周內(nèi)美國通脹數(shù)據(jù)溫和反彈與勞動(dòng)力市場(chǎng)回溫呼應(yīng)，在短期壓制市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)快速完成貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，對(duì)應(yīng)金價(jià)周度承壓。但伴隨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫與黃金交易“搶跑”美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松實(shí)質(zhì)性落地，金價(jià)仍有強(qiáng)支撐。未來看，短期黃金價(jià)格中樞保持向上彈性，市場(chǎng)仍在等待美聯(lián)儲(chǔ)有更加確定的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)或指引。中遠(yuǎn)期看，高利率環(huán)境不斷延續(xù)或?qū)⒎糯蠼?jīng)濟(jì)下行壓力，為未來降息落地積蓄動(dòng)能；全球央行增持黃金預(yù)計(jì)延續(xù)，非投機(jī)頭寸在美聯(lián)儲(chǔ)寬松不及預(yù)期或降息時(shí)點(diǎn)后移時(shí)為金價(jià)提供支撐，長(zhǎng)期看金價(jià)將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息空間與避險(xiǎn)溢價(jià)雙線邏輯。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
工業(yè)金屬：（1）銅：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破50美元/噸，供給端矛盾漸顯。①宏觀：國內(nèi)12月社會(huì)融資規(guī)模（億元）19400億元，低于預(yù)期及前值，CPI、PPI連續(xù)3月同時(shí)為負(fù)，宏觀情緒反向制約銅價(jià)的上漲。②庫存：本周全球銅庫存25.0萬噸，較上周減1.27萬噸。國內(nèi)社會(huì)庫存減0.67萬噸，保稅區(qū)庫存增0.07萬噸，LME庫存減0.71萬噸，COMEX庫存增0.04萬噸，SHFE庫存增1.0萬噸。③供給：周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC仍保持下行趨勢(shì)，智利官方數(shù)據(jù)顯示，其2023年11月銅產(chǎn)量同比下降3.1%，礦端的干擾使得市場(chǎng)對(duì)銅遠(yuǎn)期供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂，對(duì)銅價(jià)形成支撐。國內(nèi)進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)向下調(diào)整，反映了礦端供需緊張的態(tài)勢(shì)。④需求：本周進(jìn)口銅到貨沖擊市場(chǎng)現(xiàn)貨升水回落至平水附近，下游入市情緒回暖，消費(fèi)表現(xiàn)回升，周內(nèi)銅桿開工率大幅上揚(yáng)。逐漸進(jìn)入年底預(yù)計(jì)終端新增訂單延續(xù)季節(jié)性走弱，現(xiàn)貨逐漸轉(zhuǎn)入累庫，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升偏慢，銅價(jià)行情偏清淡。長(zhǎng)期看，銅礦現(xiàn)貨加工費(fèi)已跌穿冶煉廠成本線，供給端壓力逐漸顯現(xiàn)，銅價(jià)仍處于易漲難跌之勢(shì)。（2）鋁：國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，年末需求走弱抑制鋁價(jià)表現(xiàn)。①庫存：本周全球鋁庫存104.7萬噸，較上周減0.4萬噸。國內(nèi)社會(huì)庫存減0.3萬噸，LME庫存減0.1萬噸，COMEX庫存減0.02萬噸；②成本：國內(nèi)電解鋁平均成本（含稅）環(huán)比增加89元/噸至16630元/噸，噸鋁盈利減少225元/噸至2124元/噸；③供給：截至目前，電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4207.80萬噸，較上周持穩(wěn)；④需求：整體來看，隨春節(jié)臨近，1月后下游企業(yè)將陸續(xù)放假停產(chǎn)，短期鋁加工企業(yè)開工率將延續(xù)走弱趨勢(shì)。價(jià)格方面，云南減產(chǎn)落地后國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能降至4200萬噸附近，偏低的產(chǎn)出率給予鋁價(jià)強(qiáng)支撐性，但國內(nèi)逐漸進(jìn)入春節(jié)累庫季，下游開工率走弱，鋁價(jià)維持偏弱運(yùn)行，供給端剛性約束仍帶給鋁板塊長(zhǎng)期上漲前景。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：（1）鋰：Atacama鹽湖爆發(fā)抗議活動(dòng)，成本支撐趨強(qiáng)預(yù)計(jì)短期鋰價(jià)存修復(fù)空間。①價(jià)格：電碳下跌2.0%至9.7萬元/噸，電氫下跌5.3%至8.9萬元/噸；碳酸鋰期貨主連上漲5.0%至10.4萬元/噸；鋰輝石下跌8.3%至1000美元/噸，鋰云母持平于1900元/噸。②碳酸鋰：本周產(chǎn)量繼續(xù)下滑，在下游鐵鋰材料廠節(jié)前備貨釋放部分需求下，周內(nèi)碳酸鋰較大幅度去庫。③氫氧化鋰：本周氫氧化鋰維持低產(chǎn)運(yùn)行，小幅累庫。④供需：據(jù)乘聯(lián)會(huì)1月1-7日乘/電銷量為37.8/11.4萬輛，滲透率30%，電動(dòng)車同環(huán)比+66%/-12%。在成本壓力下，澳洲資源端供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)相當(dāng)程度的擠出，一定程度緩解供給端過剩壓力；疊加Atacama鹽湖發(fā)生抗議活動(dòng)，后續(xù)若抗議活動(dòng)對(duì)生產(chǎn)的影響生產(chǎn)長(zhǎng)期持續(xù)，或?qū)е陆衲赇圎}供應(yīng)出現(xiàn)明顯減量；需求端在鋰價(jià)企穩(wěn)后采購情緒回暖，疊加傳統(tǒng)補(bǔ)庫季節(jié)臨近，供需或迎轉(zhuǎn)向拐點(diǎn)，鋰價(jià)具備上修空間。（2）金屬硅：市場(chǎng)成交氛圍下降，庫存積累，硅價(jià)承壓。①庫存：本周總庫存31.62萬噸。②成本：金屬硅平均成本14,927.71元/噸，周度不變，金屬硅利潤484.29元/噸，周度減少198元/噸。③供需：短期來看，供給端，西北地區(qū)仍然存在環(huán)保監(jiān)控問題，個(gè)別地區(qū)大氣污染在升級(jí)，當(dāng)?shù)毓鑿S生產(chǎn)不穩(wěn)定；西南地區(qū)目前新增開爐主要為前期交付訂單，整體產(chǎn)量變化不大。需求端，絕大多數(shù)多晶硅企業(yè)已經(jīng)簽完1月訂單，企業(yè)庫存基本保持低位，行情尚可，對(duì)金屬硅需求平穩(wěn)；有機(jī)硅及鋁合金行情尚可，但開工不足，對(duì)金屬硅需求有限。臨近年關(guān)，下游基本沒有大量采買備貨計(jì)劃，供需格局一時(shí)難有轉(zhuǎn)變，金屬硅市場(chǎng)價(jià)格受到拖拽，預(yù)計(jì)短期價(jià)格承壓。中長(zhǎng)期看，隨著冬季惡劣天氣頻現(xiàn)及環(huán)保管控嚴(yán)格，南北硅廠均出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，或助推金屬硅價(jià)格上行，后期需關(guān)注供給端減產(chǎn)情況及下游需求復(fù)蘇情況。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮風(fēng)險(xiǎn)等
|
|
