>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：地緣政治博弈持續(xù)催化能源價格-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
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本周全球能源價格回顧。截至2024年1月12日，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為78.29美元/桶，較上周下跌0.47美元/桶（-0.6%）；WTI原油期貨結(jié)算價為72.68美元/桶，較上周下跌1.13美元/桶（-1.53%）。截至2024年1月12日，天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為11.03美元/百萬英熱，較上周下跌1美元/百萬英熱（-8.4%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為31.65歐元/兆瓦時，較上周下跌2.7歐元/兆瓦時（-7.7%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為3.31美元/百萬英熱，較上周上漲0.42美元/百萬英熱（14.5%）。截至2024年1月12日，煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價105.2美元/噸，較上周下跌4.4美元/噸（-4.1%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價130.8美元/噸，較上周下跌-0.2美元/噸（-0.1%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價95.9美元/噸，較上周下跌5.6美元/噸（-4.5%）。
地緣政治博弈持續(xù)催化能源價格。原油方面，紅海事件繼續(xù)發(fā)酵，短期地緣政治仍是原油市場的主要驅(qū)動因素。天然氣方面，會受紅海地區(qū)航運緊張等影響，與原油價格共振，但目前歐洲天然氣高庫存水平仍是基本面主要壓力。煤炭方面，供應(yīng)擾動支撐依舊，前期煤價底部或是全年價格底部有力支撐。
投資策略：本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預(yù)期，而非對煤價的暴漲預(yù)期”。但后續(xù)由于國內(nèi)供給收縮超預(yù)期，疊加海外擾動，煤價上行幅度略超市場預(yù)期，加速了本輪行情進程?；貧w本質(zhì)而言，只要煤價調(diào)整過程中未破前低，上述底層邏輯仍然成立，煤炭板塊作為高股息資產(chǎn)仍亟待重估。長期來看，我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當(dāng)前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。短期動煤重點推薦的華陽股份、陜西煤業(yè)、山煤國際、晉控煤業(yè)、兗礦能源、廣匯能源；焦煤的淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、平煤股份、冀中能源、山西焦煤；關(guān)注焦炭的陜西黑貓、安泰集團、中國旭陽集團；長期看好核心硬資產(chǎn)的中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源。
風(fēng)險提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期，歐洲冬季供暖需求不及預(yù)期。
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