>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：PSL重啟，關(guān)注后續(xù)增量-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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2024年1月2日至1月5日建筑材料板塊（SW）下跌1.64%，上證綜指下跌1.54%，建材板塊相對滬深300超額收益為1.33%。其中水泥（SW）下跌0.89%，玻璃制造（SW）下跌4.18%，玻纖制造（SW）下跌2.91%，裝修建材（SW）下跌1.20%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-19.76億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
本周央行重啟PSL，2023年12月新增金額3500億元，這次PSL新增是繼2014-2020年棚改貨幣化安置、2022年9-11月“保交樓”等重點領(lǐng)域之后的首次新增，預(yù)計資金將主要投向城中村改造、保障房等三大工程建設(shè)，預(yù)計后續(xù)仍有增量資金，為2024年地產(chǎn)投資托底，加強了我們對于新開工方向收窄企穩(wěn)，竣工方向寒冬將至，配置端向開工端傾斜的判斷，關(guān)注海螺水泥、東方雨虹、科順股份、志特新材。短期來看，2024年3-4月有望迎來開工旺季脈沖，建議提前布局水泥板塊。具體行業(yè)來看，玻璃進(jìn)入淡季，價格開啟趨勢下跌：玻璃旺季結(jié)束，需求逐步轉(zhuǎn)弱，供給仍在高位，加工廠、貿(mào)易商備貨情緒謹(jǐn)慎，廠家亦不愿意庫存累積，降價促銷或是常態(tài)。消費建材高性價比標(biāo)的值得底部布局：預(yù)計2024年新開工或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)，竣工將由強轉(zhuǎn)弱，超跌、新開工鏈條、高成長性標(biāo)的值得底部布局，關(guān)注東方雨虹、科順股份和志特新材。水泥需求逐步觸底：當(dāng)前新開工疲軟，基建艱難托底的現(xiàn)實已經(jīng)在水泥的需求、價格和股價中較為明顯的體現(xiàn)，估值為歷史最低值，后續(xù)有望隨著新開工的逐步企穩(wěn)而逐步筑底，重點關(guān)注海螺水泥。玻纖供給擔(dān)憂仍存：玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于悲觀預(yù)期在股價中充分反應(yīng)，玻纖板塊估值進(jìn)入底部區(qū)間，長期配置性價比逐步提升。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有明顯增長，但考慮供給逐步釋放，價格預(yù)計持續(xù)偏疲軟運行。
水泥近期市場變動：截至2024年1月5日，全國水泥價格指數(shù)395.61元/噸，環(huán)比前一周-0.3%，全國水泥出庫量495.8萬噸，環(huán)比前一周-2.5%，其中直供量192萬噸，環(huán)比前一周-3.0%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率38.1%，環(huán)比前一周0.2pct，全國水泥庫容比66.67%，環(huán)比前一周-0.01pct。隨著氣溫繼續(xù)回升，局部出現(xiàn)小趕工，但是2023年底以來的趕工占比較少，且用量不大，故整體帶動有限。多地完工增多且受制于季節(jié)因素，多項目進(jìn)度放緩且出現(xiàn)停工半停工，水泥出庫量持續(xù)走弱。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃價格均價2017.96元/噸，較上周漲幅0.09%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存2947萬重箱，環(huán)比前一周-48萬重箱，同比-2061萬重箱。本周剛需補貨下，部分區(qū)域廠家價格上調(diào)1-3元/重量箱不等。受期貨價格上漲以及期現(xiàn)商拿貨刺激，玻璃價格上漲，但需求轉(zhuǎn)淡且產(chǎn)業(yè)鏈情緒謹(jǐn)慎，預(yù)計現(xiàn)貨價格短期脈沖后將繼續(xù)下跌。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗價格環(huán)比持平，需求持續(xù)疲軟，市場供應(yīng)及庫存壓力偏高，預(yù)計下周價格或延續(xù)穩(wěn)定走勢、中長線價格或穩(wěn)中局部松動。電子紗價格延續(xù)弱勢，下游加工廠新單增量有限，預(yù)計短期內(nèi)價格繼續(xù)承壓。截至1月4日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3148元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上周持平，同比下跌23.64%；電子紗主流報價7500-8000元/噸，電子布主流報價3.3-3.6元/米。2023年12月行業(yè)月度產(chǎn)能57.8萬噸，同環(huán)比略有增長；2023年12月庫存達(dá)84.26萬噸，庫存環(huán)比略有削減但整體壓力仍較大（尤其大廠）。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，PVC、天然氣、鋁合金價格下跌，瀝青、乳液價格震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維價格大致持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1015噸，開工率45.28%，開工保持低位穩(wěn)定；單周庫存量增至12620噸。本周行業(yè)平均單噸成本11.41萬元，對應(yīng)平均噸毛利-0.85萬元，毛利率-8.22%。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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