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首先、由于燒堿現(xiàn)貨壓力一直較大，高產量、高庫存的格局延續(xù)，同時前期過高升水導致大量套保和無風險套利資金入場，期貨盤面出現(xiàn)大幅回調。下跌之后，市場又開始對05合約的合理利潤產生分歧。因在燒堿低利潤的格局下，遠期存在減產預期，春節(jié)之后，下游需求又預期環(huán)比改善，因此市場普遍在期貨上給到05合約一定利潤空間，燒堿的基差持續(xù)弱勢的格局將延續(xù)。
　　第二、基于氧化鋁價格上漲、利潤上升，進而對燒堿進行利潤分配的邏輯存在一定堵點，主因氧化鋁價格上漲并非是需求驅動，而是供應減產導致，是受環(huán)保和礦石緊缺的問題持續(xù)降負。短期環(huán)保相關政策對氧化鋁企業(yè)生產的限制相繼解除，但受礦石供應偏緊限制的部分氧化鋁企業(yè)短期內較難實現(xiàn)提產，因而難以對燒堿需求產生明顯支撐，而二季度氧化鋁供應緊缺的問題能否解決仍不確定。若無法順利復產，則利潤難以繼續(xù)向上游傳導。
　　第三、從估值方面看，前期可供交割量不足，導致市場抬高燒堿的估值，但隨著交割庫的增加，交割風險大大緩解。在這種情況下，未來需更關注大量倉單注冊后，多頭的接貨壓力，因燒堿是液體危化品，運費高，倉儲費高，多頭接貨存在一定難度。過高的升水結構將利于倉單的注冊，因此2800以上的估值或略顯偏高。
　　整體看，2024年市場預期美聯(lián)儲降息以及近期國內市場頻頻出臺的利好政策等因素，使得市場面臨弱現(xiàn)實、強預期的格局。但我們也需要看到，弱現(xiàn)實的壓力會隨著時間的推移逐步體現(xiàn)。
　　策略：區(qū)間操作。05合約上方壓力2750-2800，下方支撐2630-2650。