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【報(bào)告導(dǎo)讀】
　　本周焦煤焦炭呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。
　　空頭：1、國內(nèi)焦煤供應(yīng)環(huán)節(jié)逐步開始修復(fù)，內(nèi)蒙古前期停產(chǎn)煤礦目前已有70-80%開始復(fù)產(chǎn)，但開工水平整體偏低，釋放產(chǎn)量僅有停產(chǎn)前的三成，供應(yīng)面臨一定壓力。相比之下，山西產(chǎn)量上行修復(fù)趨勢較為明顯，汾渭山西煉焦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加16.96萬噸，至551.79萬噸。節(jié)前供應(yīng)有所修復(fù)。
　　多頭：1、本周鐵水日均產(chǎn)量重新站上220萬噸水平，給予爐料煤焦一定需求抬升。此外，來自宏觀層面的刺激仍有所驅(qū)動(dòng)，本周央行批復(fù)1000億元住房租賃團(tuán)體購房貸款，支持8個(gè)試點(diǎn)城市購買商品房用作長租房。
　　綜合來看，煤焦價(jià)格受基本面疲弱態(tài)勢的影響仍在，但隨著市場情緒的消化以及宏觀利多消息（1000億元住房租賃團(tuán)體購房貸款已獲批，支持8個(gè)試點(diǎn)城市購買商品房用作長租房）的再度發(fā)酵，疊加冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍在進(jìn)行中，盤面出現(xiàn)反彈的跡象，短期延續(xù)逢低試多的區(qū)間操作思路。首先，從國內(nèi)焦煤供應(yīng)方面來看，前期內(nèi)蒙古阿拉善停產(chǎn)煤礦已有約70-80%完成復(fù)產(chǎn)，但即便如此復(fù)產(chǎn)后整體開工水平較低，釋放產(chǎn)量僅有停產(chǎn)前的三成左右，市場可售資源仍然偏緊。其次，對(duì)于焦企而言，受焦炭二輪提降影響，焦化利潤虧損進(jìn)一步加劇，本周起部分焦企將執(zhí)行限產(chǎn)50%，以此應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流虧損的局面，使得焦炭供應(yīng)同樣面臨收縮壓力。反觀需求環(huán)節(jié)，伴隨著年底鋼廠年檢范圍的擴(kuò)大以及鋼廠盈利能力不佳，鐵水產(chǎn)量方向性下滑的趨勢并未改變，下游對(duì)高價(jià)煤的抵觸情緒有所產(chǎn)生，煉焦煤線上流拍率波動(dòng)較大，整體補(bǔ)庫節(jié)奏積極性一般，冬儲(chǔ)采購需求也隨著庫存絕對(duì)量達(dá)到安全線后開始控制原料到貨。但根據(jù)對(duì)樣本鋼廠停復(fù)產(chǎn)摸排情況來看，后期鐵水進(jìn)一步下降的空間有限，存在兜底需求支撐。綜合來看，在短期供需雙弱的格局之下，受宏微觀共振的影響，我們短期對(duì)煤焦以區(qū)間震蕩的思路對(duì)待，建議關(guān)注逢低試多的機(jī)會(huì)。