>> 華金證券-新股專題：整體雖依舊受制于風(fēng)險偏好擾動，但新股結(jié)構(gòu)性相對活躍未改-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：上周后半周，伴隨著大盤風(fēng)險偏好擾動重歸平衡，近端新股板塊再度表現(xiàn)活躍，呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)性走強。可能在活躍資金依舊保持積極關(guān)注，而首日漲幅有所克制又為二級留出更多股價空間的共同推動下，新股板塊或保持適度積極，只是應(yīng)當(dāng)控制節(jié)奏并及時做好高低切換。
上周，由于市場風(fēng)險偏好的進一步下移，以2023年以來的新股板塊統(tǒng)計來看，新股二級市場平均收益為-2.7%、僅有不足20%的次新標(biāo)的實現(xiàn)周內(nèi)上漲；但需要注意的是，從元旦節(jié)前一周呈現(xiàn)的新股結(jié)構(gòu)性相對走強的特征并未改變，部分近端新股板塊二級市場表現(xiàn)可圈可點。比較來看，上周，假設(shè)僅觀察大盤風(fēng)險偏好重新再平衡的后半周，期間滬深兩市A股平均漲幅為0.01%，2023年以來上市的新股板塊平均漲幅為0.09%、股價表現(xiàn)基本與同期滬深A(yù)股相當(dāng)；但其中，2023年11月以來上市的近端新股板塊平均漲幅達到3.0%，較市場平均水平超出約3個百分點，近端新股板塊再度表現(xiàn)更為突出；我們傾向于認(rèn)為，可能活躍資金對于新股板塊的相對投資偏好暫時未改。同時，根據(jù)上周新股首日表現(xiàn)，上周上市新股平均首日漲幅降至50%區(qū)間及個別新股首日漲幅降至20%以內(nèi)，可能新股首日漲幅有所克制；在整體市場風(fēng)險偏好依舊抑制新股上漲高度的背景下，首日漲幅的回落，或?qū)榻诵鹿啥壉憩F(xiàn)留出更多空間，并支撐當(dāng)前正呈現(xiàn)的近端新股相對走強現(xiàn)狀。短期，雖然活躍資金對于新股板塊的更多關(guān)注尚不足以完全對沖市場風(fēng)險偏好的擾動，但在新股上行周期后段、當(dāng)前呈現(xiàn)的板塊結(jié)構(gòu)性走強依舊有繼續(xù)延續(xù)或擴散的可能性，依然建議短周期內(nèi)對于新股板塊適度積極，控制節(jié)奏并及時做好高低切換。具體投資方向上，暫維持此前觀點，一方面建議關(guān)注資金關(guān)注度相對較高、而首日漲幅已經(jīng)經(jīng)過了適當(dāng)消化的近端新股；另一方面依然建議關(guān)注超預(yù)期或持續(xù)發(fā)酵的外部事件催化主題，平衡定價和情緒驅(qū)動力。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有2只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，2只均為主板。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為23.9X，平均網(wǎng)上申購中簽率為0.0603%。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周三只新股平均首日漲幅回到50%區(qū)間、且有新股首日漲幅不足20%，此前新股首日較為極致的股價演繹、可能開始有所松動和分化。比較來看，絕對發(fā)行價高低依舊是近期影響新股打新收益的關(guān)鍵要素；上周絕對發(fā)行價最低的雪祺電氣、首日漲幅超過100%，而相對的，上周絕對發(fā)行價超過70元的博隆技術(shù)、首日表現(xiàn)相對較弱。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為3.5%，即期新股首日之后短暫交易日的收益表現(xiàn)已經(jīng)連續(xù)第三周邊際好轉(zhuǎn)；我們傾向于認(rèn)為主要原因或有二，一方面首日定價略有收斂，另一方面則是活躍資金對于新股的交投熱情升溫；當(dāng)然，需要注意的，首日定價雖有克制，但整體較為充分的狀況并未完全扭轉(zhuǎn)，即期新股在上市初期還是存在波動分化風(fēng)險。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-2.7%，約有19.2%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于風(fēng)險偏好略有改善的新能源相關(guān)標(biāo)的，及尚未充分演繹且資金關(guān)注度相對較高的部分近端次新股；而跌幅居前的則大多集中于此前股價曾有較為充分演繹的新股標(biāo)的，包括MR主題新股、AIPC主題新股、及部分近端次新股。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有3只滬深新股完成申購待上市；其中，1只創(chuàng)業(yè)板、2只為主板。本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率約為25.5X，主要為個體因素。短期，新股首日定價略有收斂，可能支撐即期新股短暫交易日略微活躍的二級表現(xiàn)；或應(yīng)當(dāng)在充分認(rèn)知即期新股短暫交易日波動分化風(fēng)險的前提下，予以提高關(guān)注。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為25.5X。
?。?）本周共有3只滬深新股開啟申購；其中，1只為創(chuàng)業(yè)板，2只為主板。短期來看，雖然新股平均首日收益上周可能略有收斂分化，但預(yù)期新股供給較少、仍將支撐首日表現(xiàn)，建議繼續(xù)關(guān)注新股申購。
?。?）本周共有1只滬深新股開啟詢價，為主板新股。北自科技為北自所控股的智能物流系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商之一，建議定價合理前提下或可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期暫無調(diào)入。
?。?）短期，一方面建議關(guān)注資金關(guān)注度相對較高、而首日漲幅已經(jīng)經(jīng)過了適當(dāng)消化的近端新股；另一方面依然建議關(guān)注超預(yù)期或持續(xù)發(fā)酵的外部催化主題，需要平衡定價和情緒驅(qū)動力，波段為宜。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括崇德科技、盛科通信、麥加芯彩、泰凌微、豐茂股份等。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、致尚科技、驕成超聲、富創(chuàng)精密等個股的可能投資機會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖
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