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1月12日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2024年首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)，就新股發(fā)行和定價(jià)、回購(gòu)和分紅、基金逆周期布局等市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題予以回應(yīng)?；钴S資本市場(chǎng)政策力度不減，對(duì)癥下藥，精度更高，積極信號(hào)顯著，堅(jiān)定看好券商板塊，建議“攻防結(jié)合”的選股策略布局券商板塊。
　　事件：1月12日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2024年首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)，就新股發(fā)行和定價(jià)、回購(gòu)和分紅、基金逆周期布局等市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題予以回應(yīng)。
　　 “活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”系列政策現(xiàn)已初見(jiàn)成效：（1）科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，新股發(fā)行成效機(jī)制運(yùn)行總體平穩(wěn)。2023年8月底來(lái)，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，階段性收緊IPO，2023年9-12月核發(fā)IPO批文和啟動(dòng)發(fā)行32/44家，僅占全年13.06%/18.57%；新股定價(jià)方面，但2023年9-12月，新股發(fā)行平均市盈率有所回落，與可比上市公司平均市盈率的比值明顯下降，未出現(xiàn)大比例超募。（2）上市公司分紅水平穩(wěn)中有進(jìn)，增持回購(gòu)積極主動(dòng)，持續(xù)向市場(chǎng)傳遞正面信號(hào)。2023年，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)共有3361家滬深上市公司開(kāi)展現(xiàn)金分紅，占年末上市公司總數(shù)的65.9%，全年現(xiàn)金分紅總額創(chuàng)歷史新高達(dá)到2.13萬(wàn)億元；11月后，滬深兩市309家公司新增披露回購(gòu)增持計(jì)劃，金額上限428億元，披露家數(shù)和金額上限同比增長(zhǎng)189%和85%。（3）中長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)取得階段性成效，公募基金改革系統(tǒng)推進(jìn)。截至2023年底，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有A股流通市值占比升至23%，其中公募基金持股占比升至7.3%；公募降費(fèi)預(yù)計(jì)平均每年為投資者節(jié)約成本約140億元；下半年權(quán)益類基金周均注冊(cè)數(shù)為上半年2倍以上，全年基金公司自購(gòu)旗下權(quán)益類基金規(guī)模超40億元。
　　政策力度不減，對(duì)癥下藥，精度更高：（1）繼續(xù)把好IPO入口關(guān)，做好逆周期調(diào)節(jié)工作。針對(duì)新股發(fā)行定價(jià)，證監(jiān)會(huì)將抑制階段性出現(xiàn)的抱團(tuán)壓價(jià)和大比例超募兩種不合理傾向。（2）證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)異常分紅行為的約束，防范“假利潤(rùn)真分紅”和“清倉(cāng)式分紅”。（3）加大回購(gòu)的事中事后監(jiān)管，對(duì)利用回購(gòu)實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為的，依法嚴(yán)厲查處。（4）下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)支持行業(yè)機(jī)構(gòu)逆市布局，并研究制定“逆周期布局”激勵(lì)約束機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)逆周期布局的正面激勵(lì)。（4）養(yǎng)老目標(biāo)基金尚處在發(fā)展初期，應(yīng)客觀理性看待短期市場(chǎng)波動(dòng)和收益表現(xiàn)。下一步，證監(jiān)會(huì)將全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)投研核心能力建設(shè)，穩(wěn)步推出更多契合個(gè)人養(yǎng)老金需求的投資產(chǎn)品。
　　投資建議：政策信號(hào)顯著積極，底部區(qū)域券商精選兩頭。作為證監(jiān)會(huì)今年首場(chǎng)發(fā)布會(huì)，監(jiān)管非常正面地更新了前期政策實(shí)效，跟進(jìn)了實(shí)施中難點(diǎn)、痛點(diǎn)和堵點(diǎn)，傳達(dá)了后續(xù)監(jiān)管工作方向、抓手，對(duì)市場(chǎng)情緒提振起到明顯作用。當(dāng)前券商指數(shù)PB僅1.21，處于歷史0.82%分位點(diǎn)，底部特征凸出。客觀來(lái)講，當(dāng)前市場(chǎng)情緒處于較謹(jǐn)慎狀態(tài)，券商作為左側(cè)交易品種具有信號(hào)特征。我們建議“攻防結(jié)合”的選股策略布局券商板塊，上漲時(shí)既有收益彈性、下跌時(shí)也有防御屬性。進(jìn)攻方向上，我們建議關(guān)注并購(gòu)主題，參考2014年7月申萬(wàn)宏源合并，股價(jià)具有超額收益。因此建議關(guān)注：中金公司、國(guó)聯(lián)證券、華創(chuàng)云信等。防御方向上，我們建議關(guān)注基本面更為扎實(shí)、過(guò)往下跌期間股價(jià)回撤較小的公司。因此建議關(guān)注：中信證券、國(guó)泰君安等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷不振，政策效果不及預(yù)期，政策邊際收緊，流動(dòng)性收緊，業(yè)務(wù)費(fèi)率持續(xù)下滑等。