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投資建議
　　 CPI環(huán)比回升，服務(wù)消費(fèi)較優(yōu)。2023年12月，CPI同比下降0.3%，環(huán)比回升0.1%；核心CPI同比上升0.6%，環(huán)比同樣上升0.1%。分結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)品價(jià)格同比下降1.1%，服務(wù)價(jià)格上漲1.0%?？梢钥吹?，一方面消費(fèi)需求整體依然偏弱，另一方面消費(fèi)結(jié)構(gòu)分化延續(xù)，服務(wù)消費(fèi)在低基數(shù)上繼續(xù)回補(bǔ)，但進(jìn)入2024年后持續(xù)性需要觀察。
　　冰雪旅游火熱，主題投資機(jī)會(huì)。歲末年關(guān)，以哈爾濱“南方小土豆”為代表的冰雪旅游消費(fèi)火熱，地方政策支持+媒體輿論引導(dǎo)帶來話題出圈，帶來主題投資機(jī)會(huì)。無獨(dú)有偶，上海近期憑借電視劇《繁花》熱播也引發(fā)線下打卡熱潮，或許反映出文旅新趨勢。我們認(rèn)為一方面春節(jié)假期臨近對情緒有催化，另一方面隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型消費(fèi)者對體驗(yàn)式文娛消費(fèi)青睞可能提升，2023年已有“淄博燒烤”、“貴州村超”、“上海萬圣節(jié)”等類似事件。2023年12月旅游服務(wù)價(jià)格環(huán)比持平，服務(wù)PMI錄得49.3%，預(yù)計(jì)2024年1月數(shù)據(jù)將會(huì)反映線下消費(fèi)的改善。
　　估值繼續(xù)走低，底部堅(jiān)定信心。2024年初至今大消費(fèi)繼續(xù)底部震蕩，中證消費(fèi)、中證可選指數(shù)PETTM分別為25.3X、15.9X，均處于歷史低位。當(dāng)前位置建議堅(jiān)定信心，關(guān)注防御性強(qiáng)的高股息標(biāo)的。
　　展望后市，板塊性價(jià)比較高，繼續(xù)保持樂觀。行業(yè)配置上，業(yè)績確定性仍是第一位，建議關(guān)注高端白酒、乳制品、家電龍頭、體育服飾。
　　行情回顧
　　漲跌幅：上周各行業(yè)多數(shù)下跌，傳媒（-3.0%）、輕工制造（-1.3%）、社會(huì)服務(wù)（-1.2%）板塊跌幅居前。
　　成交額：大消費(fèi)行業(yè)整體日均成交額1182.7億元，周環(huán)比下跌-4.7%，占A股整體日均成交額的17.6%。
　　交易動(dòng)態(tài)
　　A股流動(dòng)性跟蹤：資金流出增大。股權(quán)融資-175.8億元；股東減持-11.1億元;新發(fā)基金+8.7億元;融資資金-48.7億元;陸港通資金17.5億元。
　　主力資金流動(dòng)：上周大多行業(yè)呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，傳媒、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁板塊主力資金凈流出金額居前。貴州茅臺(tái)（食品飲料）、愛美客（美容護(hù)理）、美的集團(tuán)（家用電器）主力資金凈流入金額居前。
　　北向資金流動(dòng)：上周北向資金大多呈凈流出，食品飲料、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)凈流出額居前。中國中免（商貿(mào)零售）、伊利股份（食品飲料）、格力電器（家用電器）北向資金凈流入金額居前。
　　南向資金流動(dòng)：上周商貿(mào)零售、紡織服裝、食品飲料行業(yè)南向資金凈流入居前。安踏體育（紡織服飾）、青島啤酒股份（食品飲料）、海底撈（社會(huì)服務(wù)）南向資金凈流入金額居前。
　　市場情緒：融資交易占比6.7%（上期為7.0%）；滬市換手率0.6%（上期為0.7%），深市換手率1.6%（上期為1.6%）。
　　基金倉位：偏股混合型基金估算倉位79.9%（上周79.4%），靈活配置型基金估算倉位64.3%（上周64.1%）。
　　熱點(diǎn)題材：冰雪旅游、白色家電精選、家用輕工精選。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、居民消費(fèi)意愿不足風(fēng)險(xiǎn)、市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。