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行情回顧
　　上周（2024/01/08-2024/01/12）5個(gè)交易日，SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌1.55%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類中排名第20；同期滬深300指數(shù)下跌1.35%。至今表現(xiàn)：SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌5.07%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類中排名第23；同期滬深300指數(shù)下跌4.28%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　23年挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比下滑25%，看好24年挖機(jī)銷(xiāo)量企穩(wěn)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，23年1-12月中國(guó)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)挖掘機(jī)銷(xiāo)量為19.5萬(wàn)臺(tái)，同比-25.4%，主要受到內(nèi)銷(xiāo)調(diào)整影響。1）國(guó)內(nèi)：23年國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量約9萬(wàn)臺(tái)，同比-40.8%；其中23年12月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量7625臺(tái)，同比+24%，增速呈現(xiàn)拐點(diǎn)主要系22年同期基數(shù)較低；隨著萬(wàn)億國(guó)債等刺激政策逐漸落地，我們判斷24年工程機(jī)械內(nèi)銷(xiāo)降幅有望收窄。2）海外：23年1-12月中國(guó)挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量10.5萬(wàn)臺(tái)，同比-4%；逐月分析來(lái)看，23年下半年挖機(jī)出口銷(xiāo)量增速有所回落，主要系海外需求放緩、渠道去庫(kù)存、部分地區(qū)高基數(shù)等因素影響，但目前工程機(jī)械主機(jī)廠在歐美地區(qū)市占率仍處于較低水平，中長(zhǎng)期仍具有較大進(jìn)口替代空間。
　　23年鐵路客運(yùn)量、貨運(yùn)量創(chuàng)歷史新高，關(guān)注軌交裝備。根據(jù)中國(guó)鐵路官微，2023年全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資7645億元、同比增長(zhǎng)7.5%，投產(chǎn)新線3637公里，其中高鐵2776公里。2023全年國(guó)家鐵路完成旅客發(fā)送量36.8億人，高峰日發(fā)送旅客突破2000萬(wàn)人，鐵路貨物發(fā)送量39.1億噸，均創(chuàng)歷史新高。2023全年國(guó)家鐵路完成運(yùn)輸總收入9641億元、同比增長(zhǎng)39%，利潤(rùn)總額創(chuàng)歷史最高水平。2024年，國(guó)家鐵路目標(biāo)實(shí)現(xiàn)旅客發(fā)送量38.55億人、貨物發(fā)送量39.31億噸；投產(chǎn)新線1000公里以上；完成運(yùn)輸總收入1萬(wàn)億元，同比增收359億元、增長(zhǎng)3.7%。此外，CR450高速列車(chē)項(xiàng)目方面，2023年實(shí)現(xiàn)了單列時(shí)速453公里、交會(huì)時(shí)速891公里運(yùn)行。國(guó)鐵集團(tuán)表示2024年將完成CR450樣車(chē)制造并開(kāi)展型式試驗(yàn)，建議關(guān)注軌交裝備領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。
　　叉車(chē)電動(dòng)化、國(guó)際化持續(xù)推進(jìn)，看好低估值叉車(chē)板塊。叉車(chē)為搬運(yùn)工具、需求呈現(xiàn)弱周期屬性，全球市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)健。結(jié)構(gòu)上，電動(dòng)叉車(chē)占比日益提升。全球市場(chǎng)電動(dòng)叉車(chē)占比由2013年的54.08%增長(zhǎng)到了2022年的70.57%，電動(dòng)叉車(chē)逐漸取代內(nèi)燃叉車(chē)已成為近年來(lái)行業(yè)發(fā)展的顯著趨勢(shì)。尤其是鋰電叉車(chē)，更是大幅提升電動(dòng)叉車(chē)性價(jià)比，加速行業(yè)電動(dòng)化率提升，同時(shí)也帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模提升。國(guó)產(chǎn)叉車(chē)相對(duì)海外品牌具備性價(jià)比、交期、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先三大優(yōu)勢(shì)，鋰電叉車(chē)助力國(guó)產(chǎn)品牌叉車(chē)全球化彎道超車(chē)，叉車(chē)龍頭國(guó)際化持續(xù)推進(jìn)。
　　投資建議：
　　我們建議重視軌交裝備、工程機(jī)械等低估值方向。建議關(guān)注恒立液壓、中國(guó)中車(chē)、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、杭叉集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。