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市場行情回顧：上周機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌3.58%，滬深300指數(shù)下跌2.97%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.12%。機(jī)械設(shè)備在全部28個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第21位。剔除負(fù)值后，機(jī)械行業(yè)估值水平（整體法）27.5倍。上周機(jī)械行業(yè)漲幅前三的板塊分別是油氣開發(fā)設(shè)備、航運(yùn)裝備、工程機(jī)械；年初至今漲幅前三的細(xì)分板塊分別是油氣開發(fā)設(shè)備、航運(yùn)裝備、工程機(jī)械。
　　周關(guān)注：多模態(tài)大模型持續(xù)推進(jìn)加快人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程
　　【人形機(jī)器人】近期，多模態(tài)大模型進(jìn)展不斷。谷歌推出多模態(tài)大模型Gemini 1.0，支持輸入文本、圖像、音頻和視頻，輸出圖像和文字。彭博社最新一期“Power On”透露，蘋果計(jì)劃在6月份的全球開發(fā)者大會（WWDC 2024）上推出一系列基于生成式人工智能的工具。新加坡國立大學(xué)NExT++實(shí)驗(yàn)室和清華大學(xué)聯(lián)手打造了一個(gè)可以同時(shí)進(jìn)行對話和檢測、分割的多模態(tài)模型NExTChat，擴(kuò)展了多模態(tài)大模型的區(qū)域理解能力。我們認(rèn)為多模態(tài)大模型的快速發(fā)展將提升人形機(jī)器人的智能化水平，加快人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，24年有望成為量產(chǎn)元年。投資思路分為三個(gè)層面，一是特斯拉機(jī)器人供應(yīng)鏈，二是中國人形機(jī)器人本體企業(yè)，三是有望進(jìn)入人形機(jī)器人賽道的其他零部件供應(yīng)商。核心標(biāo)的推薦國產(chǎn)機(jī)器人本體廠商博實(shí)股份，以及特斯拉tier1供應(yīng)商三花智控（家電覆蓋）、拓普集團(tuán)（汽車覆蓋）、鳴志電器。建議關(guān)注其他人形機(jī)器人供應(yīng)鏈潛在標(biāo)的包括諧波減速器-綠的諧波、雙環(huán)傳動，行星減速器-中大力德，行星滾柱絲杠-恒立液壓、貝斯特、五洲新春，無框力矩電機(jī)-禾川科技、步科股份，空心杯電機(jī)-鳴志電器、偉創(chuàng)電氣、鼎智科技，力傳感器-柯力傳感等。
　　【軌交裝備】高鐵方面，1）受疫情影響竣工積壓、出行低迷車輛采購需求低，未來有望逐步釋放新增通車?yán)锍碳败囕v采招，23年新增高鐵通車2772公里，累計(jì)通車4.5萬公里，預(yù)計(jì)2024-2025年年均新增仍保持在2500公里以上，2023年新增高鐵動車組招標(biāo)158組，若維持當(dāng)前配車密度，2024-2025年均動車組需求量為250組；2）龐大存量帶來更新維保需求，和諧號部分車型6年進(jìn)入大修期，受疫情影響維修需求也減少推遲，后續(xù)有望逐步釋放，控制系統(tǒng)更新周期為10-15年，也將步入更新高峰；3）中車鐵路裝備業(yè)務(wù)中維修占比近四成，維修業(yè)務(wù)毛利率高且穩(wěn)定，且未來占比有望進(jìn)一步提升。城軌方面，新增通車高峰期已過，未來投資、新增通車及車輛采購有望維持穩(wěn)定或略降。關(guān)注智能化新趨勢，信號系統(tǒng)廠商受益。目前市場高紅利策略下，推薦股息率高、盈利能力持續(xù)穩(wěn)定的軌交裝備央國企龍頭中國中車、中國通號。
　　投資建議：持續(xù)看好制造強(qiáng)國與供應(yīng)鏈安全趨勢下高端裝備進(jìn)口替代以及新技術(shù)發(fā)展下裝備領(lǐng)域投資機(jī)會。建議關(guān)注：1）機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域存在進(jìn)口替代空間的子行業(yè)，包括數(shù)控機(jī)床及刀具、機(jī)器人、科學(xué)儀器、半導(dǎo)體設(shè)備等；2）受益新技術(shù)發(fā)展子行業(yè)，包括光伏設(shè)備、人形機(jī)器人、3D打印等；3）周期向上子行業(yè)，包括船舶、軌交裝備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；制造業(yè)投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。