>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日報-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：下游市場節(jié)前補庫逐漸減少，紡企對原料皮棉采購放緩。目前現(xiàn)貨市場持續(xù)回暖，下游產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)邊際變化轉(zhuǎn)好。但從中期來看，紡紗利潤走弱，且后續(xù)消費能否持續(xù)存疑。
白糖：春節(jié)備貨持續(xù)進行中，終端剛需采購，貿(mào)易商持謹慎態(tài)度，總體成交一般。原糖在大幅下跌后短期風(fēng)險基本釋放，并且泰國及印度逐步兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。國內(nèi)方面，當(dāng)前因進口利潤倒掛已經(jīng)持續(xù)超過兩年時間，國內(nèi)庫存大幅去化。
油脂：據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞2023年12月1-31日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估減少12.36%。大方向油脂暫時看不到減產(chǎn)，由于需求增加，新年度油脂價格中樞可能與去年持平。馬棕12月減產(chǎn)超預(yù)期，庫存下降，1月以后隨著產(chǎn)量季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)計去庫趨勢更明確。
豆粕：預(yù)報顯示巴西本周降雨持續(xù)，16號之后幾天降雨偏少，20號以后降雨回歸，阿根廷降雨偏正常，利于大豆生長。南美產(chǎn)量預(yù)計仍然歷史最高。1月份一般存在季節(jié)性的備貨需求。中期從目前的大豆進口預(yù)估和季節(jié)性消費來看似乎近兩個月油廠庫存將在高位維持而不是大幅去庫。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2403)持續(xù)一個月報收陰線持續(xù)空頭下跌，近三周超跌反彈回暖上升遇阻后于兩周以來先寬幅震蕩后偏空頭下行，上周跌破前期低點后偏多頭反彈寬幅震蕩，漲幅0.38%報收于2368。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動率報收于13.84%（+1.23%），低于歷史平均數(shù)水平盤整后持續(xù)小幅上升突破上軌道線至高位；期權(quán)持量PCR報收于0.96（+0.03），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持正數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如C2403：S_C2403-P-2360，S_C2403-P-2380和S_C2403-C-2380，S_C2403-C-2400。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2403)近兩周結(jié)束盤整行情跳空低開大幅下跌，跌幅0.81%報收于3327。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動率報收于20.44%（+2.77%），窄軌道線內(nèi)震蕩一個月后上漲突破上軌道線；期權(quán)持倉量PCR盤整報收于0.69（-0.05），震蕩下行至低位。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如M2403，S_M2403-P-3250，S_M2403-P-3300和S_M2403-C-3300，S_M2401-C-3350。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2405)兩個月前于高點震蕩回落至前期震蕩區(qū)間下限后于一個月前開始偏弱多寬幅震蕩，近兩周連續(xù)報收陰線下后遇前期震蕩區(qū)間下限支撐，而后低位反彈持續(xù)報收陽線偏多頭上漲，突破前期震蕩區(qū)間上限，漲幅0.22%報收于7250。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動率報收于20.60%（+0.06%），圍繞下軌道線窄幅波動；持倉量PCR報收于1.06（+0.07），高位大幅回落后小幅上漲。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持正數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如P2405：S_P2405-P7300@10,S_P2405-P-7400@10和S_P2405-C-7400@10，S_P2405-C-7500@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2403)高位快速下跌后于一個月前跌速放緩，三周前自低位弱勢反彈，上周以來窄幅盤整后偏空頭震蕩下行，漲幅0.44%報收于6331。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動率報收于13.71%（-0.67%），緩慢震蕩下行至下軌道線后窄幅盤整；期權(quán)持倉量PCR報收于0.94（+0.01），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6300@10，S_SR2403C6400@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2403)近一個半月以來于超跌反彈震蕩回升，上周窄幅盤整，跌幅0.10%報收于15535。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動率報收于14.48%（-0.24%），低位窄幅波動；持倉量PCR報收于0.60（-0.00），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持正數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如CF2403：S_CF2403P15400，S_CF2403P15600和S_CF2403C15600，S_CF2403C15800。
注：持倉量PCR：期權(quán)的持倉量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場的參與程度。期權(quán)持倉量PCR為1.00時，一般認為是市場行情的多空分界線。
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