>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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pdf 共12頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：隨著節(jié)前下游紡織企業(yè)經(jīng)過一輪補(bǔ)庫(kù)，且盤面價(jià)格開始回落，皮棉原料采購(gòu)需求或有所減弱。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)回暖，下游產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)邊際變化轉(zhuǎn)好，支撐盤面價(jià)格上漲。但從中期來看，棉紗高庫(kù)存的矛盾仍在，且紡紗利潤(rùn)走弱，棉價(jià)缺乏較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)。
白糖：春節(jié)備貨陸續(xù)啟動(dòng)，下游終端詢價(jià)增加，貿(mào)易商適時(shí)補(bǔ)庫(kù)，整體成交一般。泰國(guó)及印度逐步兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛已經(jīng)持續(xù)超過兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅去化。
油脂：據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞2023年12月1-31日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估減少12.36%。大方向油脂暫時(shí)看不到減產(chǎn)，由于需求增加，新年度油脂價(jià)格中樞可能與去年持平。根據(jù)目前主流機(jī)構(gòu)的預(yù)估，12月庫(kù)存可能小幅去庫(kù)，1月以后隨著產(chǎn)量季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)計(jì)去庫(kù)趨勢(shì)更明確。
豆粕：預(yù)報(bào)顯示巴西未來兩周整體降雨較大，阿根廷降雨偏正常，利于大豆生長(zhǎng)。阿根廷豐產(chǎn)預(yù)期較足，南美產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍然歷史最高。中期從目前的大豆進(jìn)口預(yù)估和季節(jié)性消費(fèi)來看似乎近兩個(gè)月油廠庫(kù)存將在高位維持而不是大幅去庫(kù)。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2403)經(jīng)過一個(gè)月報(bào)收陰線持續(xù)空頭下跌，近三周超跌反彈回暖上升遇阻后于兩周以來先寬幅震蕩后偏空頭下行，跌破前期低點(diǎn)，跌幅0.85%報(bào)收于2328。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于12.16%（+0.05%），低于歷史平均數(shù)水平盤整后小幅上升接近上軌道線；期權(quán)持量PCR報(bào)收于0.88（+0.00），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2403：S_C2403-P-2300，S_C2403-P-2320和S_C2403-C-2320，S_C2403-C-2340。
（2）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2403)前三周上升受阻回落逐漸下行后盤整震蕩，兩周前先漲后跌振幅擴(kuò)大，上周以來跳空低開大幅下跌，跌幅2.44%報(bào)收于3403。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于16.93%（-0.00%），窄軌道線內(nèi)震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR盤整報(bào)收于0.87（-0.02），中間位置偏空頭寬幅震蕩。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價(jià)差策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速上升至高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2403，S_M2403-P-3350，S_M2403-P-3400和B_M2403-P-3500，B_M2401-P-3550。
（3）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2405)一個(gè)半月前于高點(diǎn)震蕩回落至前期震蕩區(qū)間下限后于三周前開始偏弱多寬幅震蕩，近兩周連續(xù)報(bào)收陰線下后遇前期震蕩區(qū)間下限支撐，而后偏弱勢(shì)多頭震蕩上行，上有前期震蕩區(qū)間上限壓力，漲幅1.12%報(bào)收于7238。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.80%（+0.14%），圍繞下軌道線窄幅波動(dòng)；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.97（+0.01），高位大幅回落后小幅上漲。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使
得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2405：S_P2405-P7200@10,S_P2405-P-7300@10和S_P2405-C-7300@10，S_P2405-C-7400@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2403)高位快速下跌后于一個(gè)月前跌速放緩，三周前自低位弱勢(shì)反彈，上周以來窄幅盤整，昨日?qǐng)?bào)收大陰線跌破前期盤整區(qū)間下限，跌幅0.62%報(bào)收于6289。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.58%（+1.06%），緩慢震蕩下行至下軌道線后弱勢(shì)反彈至歷史平均數(shù)水平；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.90（+0.06），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2403：S_SR2403P6100@10，S_SR2403P6200@10和S_SR2403C6300@10，S_SR2403C6400@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2403)近一個(gè)多月以來于超跌反彈震蕩回升，近三周先窄幅盤整后偏弱勢(shì)多頭緩慢上行，上周末以來上行受阻連續(xù)報(bào)收小陰線下行，跌幅0.35%報(bào)收于15440。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.17%（+0.10%），低位偏空頭窄幅波動(dòng)；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.60（+0.00），低位窄幅盤整后小幅上漲。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2403：S_CF2403P15200，S_CF2403P15400和S_CF2403C15400，S_CF2403C15600。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般
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