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12月上市豬企放量，豬價(jià)旺季下跌，母豬產(chǎn)能降幅或擴(kuò)大；后周期或受益于非瘟疫苗&貓三聯(lián)商業(yè)化。轉(zhuǎn)基因初審品種公示，生物育種再迎實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。重視糧食安全，推薦優(yōu)質(zhì)龍頭豬企和研發(fā)型育種龍頭，關(guān)注白羽雞引種受限。
　　生豬：豬價(jià)旺季下跌，12月上市豬企繼續(xù)放量。受行業(yè)出欄積極以及旺季需求回落影響，全國(guó)豬價(jià)普跌，截至1月12日，全國(guó)豬價(jià)13.4元/公斤、周環(huán)比-4.3%。12月，上市豬企出欄1538萬頭，環(huán)比+16%、同比+22%，豬價(jià)旺季回落，仔豬銷量及占比雙跌。大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張&長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)虧損影響下，行業(yè)現(xiàn)金流或已逼近臨界點(diǎn)，疊加對(duì)24H1豬價(jià)的悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)產(chǎn)能或迎加速去化。此外，板塊估值已提前調(diào)整至歷史低位，配置價(jià)值凸顯。標(biāo)的選擇方面，重點(diǎn)推薦成本優(yōu)勢(shì)明顯、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的牧原股份、溫氏股份等；彈性標(biāo)的推薦巨星農(nóng)牧等；建議關(guān)注天康生物、唐人神等。
　　種植：持續(xù)關(guān)注生物育種，重視糧食安全。12月底進(jìn)入政策密集期，國(guó)家強(qiáng)調(diào)要加快推進(jìn)種業(yè)振興行動(dòng)、穩(wěn)步推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化；12月26日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)放首批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證，轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化迎實(shí)質(zhì)推進(jìn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)缺口仍存；農(nóng)戶種植收益高企，糧價(jià)對(duì)種子端仍有正向催化。適值傳統(tǒng)種業(yè)銷售旺季，結(jié)合23Q3預(yù)收款增速，判斷頭部種企有望實(shí)現(xiàn)銷量高增。建議擇優(yōu)布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
　　后周期：11月飼料產(chǎn)量環(huán)比減少，批簽發(fā)數(shù)量降幅擴(kuò)大。1）飼料：育肥豬配合料/肉雞料價(jià)格穩(wěn)定在3.7元/公斤和3.9元/公斤的較高水平。2023年11月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2466萬噸，同比-1.5%。我們認(rèn)為，玉米、豆粕等原材料價(jià)格回落或帶動(dòng)行業(yè)盈利向上修復(fù)。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。2）動(dòng)保：主要豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)量降幅擴(kuò)大，非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，商業(yè)化或推動(dòng)板塊大幅擴(kuò)容。建議關(guān)注科前生物、生物股份、瑞普生物等。
　　禽養(yǎng)殖：毛雞價(jià)格持續(xù)回暖，養(yǎng)殖虧損幅度收窄。本周主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞價(jià)3.68元/斤，周環(huán)比+0.6%；肉雞苗平均價(jià)1.47元/羽，周環(huán)比-5.6%；黃羽肉雞價(jià)格6.07元/斤，周環(huán)比+0.3%；毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)-2.9元/羽。前期引種短缺的影響或逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)24年父母代雞苗供應(yīng)偏緊；雞苗端景氣可期，且禽流感范圍擴(kuò)大致國(guó)內(nèi)祖代引種受限，重視禽板塊配置良機(jī)。黃羽雞父母代產(chǎn)能處于2018年以來相對(duì)低位，隨著冬季消費(fèi)轉(zhuǎn)旺，看好黃羽雞景氣上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，貿(mào)易摩擦，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。