>> 中泰證券-中泰時鐘資產(chǎn)配置月報(2024年01月)：經(jīng)濟(jì)仍有韌性，等待需求預(yù)期回暖-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李倩云 |
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大類資產(chǎn)評分
A股：7分。經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增速邊際回暖，貨幣政策寬松，市場存在正向預(yù)期差。需求預(yù)期仍待企穩(wěn)，高股息板塊年初仍有機會。融資余額已在高位，微盤股短期存在獲利了結(jié)壓力。基礎(chǔ)貨幣投放增加有望引導(dǎo)信用擴(kuò)張，中長期看好流動性寬松機會。
債市：7分。表內(nèi)信用擴(kuò)張自回升至2023年年中位置。資金空轉(zhuǎn)力度指標(biāo)邊際上升。匯率企穩(wěn)后，市場對央行釋放流動性預(yù)期增加，債市或震蕩反彈。
港股：7分。前期流動性收緊帶來港股回調(diào)，目前已接近底部區(qū)域，港股整體有望受益于流動性回升。另外高股息板塊或吸引南下資金布局。
美股：4分。降息落地前，經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期帶來降息預(yù)期推后、經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期帶來盈利擔(dān)憂均對美股有所壓制。
黃金：6分。3月降息定價可能過于樂觀，修正后或帶來貴金屬回調(diào)。但從中期來看，美元貶值及日元升值的確定性較高。以日元計價的黃金價格已比2012年的上翻一倍左右。2024年日元加息及美元降息的組合下，黃金或迎來牛市行情。地緣的緊張情緒也利于推動避險資產(chǎn)走高。
大宗商品：8分。原油價格短期受中東地緣影響波動較大，需求不足的擔(dān)憂仍未消退是油價最大的利空因素，關(guān)注2024年初OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行數(shù)據(jù)若超預(yù)期，可帶動油價中期走強。
宏觀面指標(biāo)：宏觀面仍延續(xù)月前狀態(tài)。當(dāng)前積極因素主要體現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增速邊際快速回升，以及基礎(chǔ)貨幣投放量突破歷史中樞位后持續(xù)上行。但需要看到需求預(yù)期企穩(wěn)仍需后續(xù)數(shù)據(jù)驗證，政策性銀行總?cè)谫Y下滑。
情緒面指標(biāo)：公募權(quán)益型基金新增申報和成立數(shù)量均小幅減少，基金自申報至成立平均時長增加，已獲批未成立股基中科技風(fēng)格占比上升。ETF資金持續(xù)抄底科技及高端制造、大醫(yī)療、價值及高股息板塊。A股總成交量邊際收縮，北上資金凈流入增加，融資余額規(guī)模及占A股流通市值比例于2023年底快速拉升后，目前徘徊在接近2022年3月高位處。
行業(yè)輪動：建議關(guān)注銀行、機械設(shè)備、交通運輸、新能源、汽車、醫(yī)藥、公用事業(yè)、計算機。
風(fēng)險提示：近期市場波動較大，海外政策和經(jīng)濟(jì)變化可能會帶來較多不確定性
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