>> 南華期貨-原油燃料油產業(yè)周報：多空博弈加劇，市場寬幅震蕩-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大小： |
2570KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡紫陽 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
原油市場
核心觀點：當前，美國CPI小幅回升，美聯(lián)儲三月份降息的可能性下降，宏觀整體增加新的不確定性。美國煉廠開工率已經回歸正常水平，汽柴油裂解企穩(wěn)回升，需求端有一定改善；供給端OPEC+產量整體穩(wěn)定，12月OPEC+出口環(huán)比11月份小幅增加，OPEC+減產開始執(zhí)行，預計產量變化并不大；全球原油庫存仍處于低位，美國戰(zhàn)略補庫開始；沙特大幅下調OSP，增加出口，但難以持續(xù)，有短期促銷的嫌疑，油價底部支撐仍在，地緣政治風險給油價提供持續(xù)支撐。
驅動端：
宏觀：美聯(lián)儲會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員在去年12月的會議上一致認為，始于2022年的加息周期可能已經結束。他們指出，通脹有所放緩，尤其是六個月年化通脹率，而且有跡象顯示供應鏈正在恢復正常，而且隨著更多的人加入勞動力市場，勞動力市場開始放松。他們還說，將利率提高到5%以上抑制了消費者需求，從而使通脹有所緩和。他們沒有討論何時開始降息。美聯(lián)點陣圖顯示該行計劃在2024年降息三次。12月份美國失業(yè)率維持在3.7%不變，新增就業(yè)人數(shù)升至21.6萬人，美國12月CPI上升0.3至3.4%，歐洲上升0.5%至2.9%。美國CPI回升，美聯(lián)儲在3月份降息的概率降低，美聯(lián)儲整體依然“鷹轉鴿”，高利率將維持多久仍待觀察，宏觀預期較前期有所走弱。
供給端：12月份全球原油產量基本和11月份持平，沙特原油產量897萬桶/天，俄羅斯949萬桶/天，伊拉克446萬桶/天，阿聯(lián)酋290萬桶/天，OPEC+減產執(zhí)行國產量維持在3582萬桶/天。利比亞、委內瑞拉、伊朗因不參加減產，產量環(huán)比11月持平。在其余國家中，巴西、加拿大、圭亞那、分別增產1萬桶、2萬桶、4萬桶/天，推動全球11月份產量增長10萬桶/天。1月份OPEC+減產開始，預計將有50萬桶/天的縮量，具體執(zhí)行情況有待進一步觀察。進入12月份，沙特原油出口環(huán)比-38.2萬桶/天，俄羅斯環(huán)比+61萬桶/天，12月份整個OPEC+環(huán)比11月份增加50萬桶/天，主要源于俄羅斯的增加。從油種選擇上，輕質原油+76萬桶/天，中質原油-50萬桶/天，重質原油+34萬桶/天，輕重原油供給失衡的格局有所緩和。
需求端：12月份中國進口+50萬桶/天。印度原油進口-10萬桶/天，日韓和東南亞地區(qū)，進口-14萬桶/天和+22萬桶/天。12月份美國進口量環(huán)比+1.6萬桶/天，12月份歐洲進口+101萬桶/天。
庫存端：EIA報告：01月05日當周美國國內原油產量維持在1320.0萬桶/日不變。美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加60.6萬桶至3.55億桶，美國商業(yè)原油進口624.1萬桶/日，較前一周減少65.4萬桶/日，商業(yè)原油庫存增加133.8萬桶至4.32億桶，煉廠開工率下降0.6%至92.9%，汽油庫存+802.8萬桶，精煉油庫存增加652.8萬桶
估值端：
SC原油價格判斷：輕質和重質失衡有所緩解，中質原油依然緊缺，EFS價格回升，中國原油庫存持平，交割品供應增加，國內需求偏弱，煉廠低開工率延續(xù)，對SC有一定壓制，SC短期將弱勢盤整
成品油市場：國內市場，這段時間原油下跌，成品油并沒有怎么跌，煉廠的利潤修復的很好，但煉廠開工率并沒有上來，主要原因還是貨不好出，而且臨近年關把開工率開起來很容易憋庫，預計低庫存會持續(xù)一段時間。在成品油價格方面，只要煉廠不加大生產，價格就不太容易跌，至于是否上漲，汽油終端節(jié)前補貨，會把把汽油推向高點，隨后會陷入持續(xù)的萎靡，如果做汽油的話最多有兩周的行情，兩周過后可能就難了。柴油市場，只要煉廠不加大生產，價格就不太容易跌，至于是否上漲，柴油年前的需求不會好，就靠煉廠減產撐著，但裂解太高，如果年前沒有一波下跌，年前就沒有必要屯貨賭年后了。國際汽柴油，短期來看，美國寒潮支撐汽柴油裂解，在寒潮未證偽之前，仍將維持強勢。
|
|
