>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：反彈動(dòng)力不足，棉價(jià)震蕩整理-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15435元/噸，較前日下跌85，跌幅0.55%。持倉量581060手?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16140元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差CF05+710，較前日上漲90。全國(guó)均價(jià)16584元/噸，較前日上漲10元/噸。現(xiàn)貨基差CF05+1150，較前日上漲100。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)AGM公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周印度棉上市量有所回升。截至2024年1月14日當(dāng)周，印度棉花周度上市量14.25萬噸，環(huán)比上一周增加1.31萬噸；印度2023/24年度的棉花累計(jì)上市量約229.54萬噸。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月11日當(dāng)周，美陸地棉+皮馬棉累計(jì)檢驗(yàn)量為257.36萬噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的95.1%（2023/24年度美棉產(chǎn)量預(yù)估值為271萬噸）。美陸地棉檢驗(yàn)量251.33萬噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)到了95.2%，同比落后14.2%；皮馬棉檢驗(yàn)量6.03萬噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)到了90.3%，同比落后26.7%，整體檢驗(yàn)進(jìn)度已接近尾聲。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。節(jié)前備貨和外單下達(dá)帶動(dòng)下游需求邊際好轉(zhuǎn)，織廠開機(jī)率繼續(xù)提升。部分織廠計(jì)劃提前放假，最近幾周對(duì)棉紗的備貨顯著增加，坯布庫存也有所下降。當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，棉紗加速去庫，鄭棉受到提振偏強(qiáng)震蕩。但訂單持續(xù)性預(yù)計(jì)不強(qiáng)，繼續(xù)向上也面臨較強(qiáng)的套保壓力，短期預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。中長(zhǎng)期看，二季度后焦點(diǎn)又將回到新棉種植，而受保糧政策影響下年度種植面積或?qū)⒗^續(xù)下滑，需求在國(guó)內(nèi)宏觀進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下也有望逐漸修復(fù)，長(zhǎng)期方向偏樂觀。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5730元/噸，較前一日上漲8元/噸，漲幅0.14%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日上漲40。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5800元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日上漲40。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5800元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日上漲40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6000元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+270，較前一日上漲40。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)略有上揚(yáng)，進(jìn)口針葉漿價(jià)格上漲25-75元/噸，進(jìn)口闊葉漿價(jià)格上漲50元/噸。但下游紙廠維持按需采購，整體交投仍無明顯提振。生活用紙價(jià)格穩(wěn)定為主，部分紙企仍存提漲計(jì)劃。當(dāng)前紙企開工積極性提升，市場(chǎng)供應(yīng)充足，部分紙企庫存有所下降，下游適量、剛需采買，市場(chǎng)交投節(jié)奏好轉(zhuǎn)，但對(duì)紙價(jià)上漲支撐仍顯一般。上游紙漿價(jià)格震蕩整理，對(duì)生活用紙市場(chǎng)利好支撐不足。近日下游原紙市場(chǎng)整體交投氛圍平平，暫無集中補(bǔ)貨情況，漿紙市場(chǎng)出貨延續(xù)不溫不火態(tài)勢(shì)。漿市需求跟進(jìn)平緩，而進(jìn)口木漿現(xiàn)貨成本壓力下，業(yè)者尚存挺價(jià)心態(tài)。
昨日紙漿期貨窄幅波動(dòng)。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，鄰近春節(jié)，下游紙廠多進(jìn)行例行檢修，接下來木漿需求存持續(xù)縮減預(yù)期，木漿價(jià)格或承壓運(yùn)行。不過2023年下游成品紙的產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，而2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿的直接需求將得到一定的保障。此外，當(dāng)前成品紙的企業(yè)庫存大多處于偏低的水平，說明終端需求的表現(xiàn)還是相對(duì)健康且持續(xù)的，2024年下游或存在一定的補(bǔ)庫需求。綜合來看，近期紅海危機(jī)擾動(dòng)下，漿價(jià)重心抬升，但短期供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，漿價(jià)持續(xù)上漲空間或受到限制。中長(zhǎng)期看，主要產(chǎn)漿國(guó)發(fā)運(yùn)往中國(guó)的紙漿量預(yù)計(jì)有所下降，國(guó)內(nèi)紙漿供應(yīng)壓力或?qū)⒌玫骄徑?，而?guó)內(nèi)用漿需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇，中長(zhǎng)期漿價(jià)重心有望緩慢上移。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價(jià)6269元/噸，環(huán)比下跌12元/噸。跌幅0.19%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6420元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+150，較前一日上漲10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6430元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+160，較前一日上漲10。
近期市場(chǎng)資訊，泰國(guó)本榨季截至1月11日累計(jì)壓榨甘蔗2507.72萬噸,同比減少8.7%;累計(jì)產(chǎn)糖227.43萬噸，同比減少19.23%，一月份以來泰國(guó)生產(chǎn)持續(xù)提速，與上年同期產(chǎn)量差距不斷縮小。近期市場(chǎng)對(duì)泰國(guó)估產(chǎn)有不同程度的上調(diào)，泰國(guó)糖及甘蔗委員會(huì)辦公室(OSCB)預(yù)計(jì)2023/24榨季糖產(chǎn)量或同比減少約25%,至800-850萬噸。巴西方面，巴西中南部地區(qū)23/24榨季截至1月1日仍有100家糖廠未收榨，去年同期為49家，主要因去年11-12月份降水稀少且甘蔗量充足，糖廠延長(zhǎng)壓榨時(shí)間。23/24榨季截至1月1日中南部累計(jì)壓榨甘蔗6.44億噸,同比增加18.76%,累計(jì)產(chǎn)糖4205.3萬噸,同比增加25.43%,糖廠使用49.09%的甘蔗比例產(chǎn)糖,上榨季同期為45.96%。本榨季巴西中南部產(chǎn)量基本塵埃落定，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至24/25榨季情況。
昨日白糖期價(jià)偏弱整理。原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預(yù)計(jì)禁止食糖出口，一季度國(guó)
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