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策略摘要
　　原生鉛冶煉企業(yè)檢修基本結(jié)束，但近期安徽地區(qū)霧霾限產(chǎn)反復(fù)，導(dǎo)致再生鉛供應(yīng)恢復(fù)受阻。元旦后下游企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，且考慮到春節(jié)前慣例備庫(kù)，預(yù)計(jì)采購(gòu)較為活躍，建議逢低買(mǎi)入套保思路為主，關(guān)注供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及下游消費(fèi)變動(dòng)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-26.43美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降225元/噸至16025元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為0元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲70元/噸至-50元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲70元/噸至-100元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲45元/噸至-100元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日上漲75元/噸至0元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日持平為9875元/噸，廢白殼較前一交易日持平為9050元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為9600元/噸。
　　期貨方面：1月15日滬鉛主力合約開(kāi)于16345元/噸，收于16200元/噸，較前一交易日跌255元/噸，全天交易日成交36634手，較前一交易日減少8628手，全天交易日持倉(cāng)24273手，較前一交易日減少3877手，日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到16345元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到16155元/噸。夜盤(pán)方面，滬鉛主力合約開(kāi)于16210元/噸，收于16270元/噸，較昨日午后收盤(pán)漲70元/噸，夜間震蕩。
　　近期鉛市場(chǎng)流通貨源偏少，下游剛需采購(gòu)為主。礦端方面，進(jìn)口礦成交極少，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。國(guó)內(nèi)鉛精礦市場(chǎng)延續(xù)偏緊，鉛精礦加工費(fèi)下移。原生鉛方面，河南地區(qū)此前受局部故障影響減產(chǎn)和環(huán)保影響減產(chǎn)的冶煉廠生產(chǎn)恢復(fù)，湖南地區(qū)兩家原定于1月下旬檢修的冶煉廠檢修計(jì)劃延遲至2月春節(jié)前夕。再生鉛方面，上周四安徽解除重污染天氣預(yù)警，當(dāng)?shù)卦偕U企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)；但本周四下午安徽地區(qū)環(huán)保管控再襲，后續(xù)產(chǎn)量或下滑，需關(guān)注安徽地區(qū)生產(chǎn)動(dòng)態(tài)。消費(fèi)方面，目前電動(dòng)自行車和汽車蓄電池市場(chǎng)更換需求一般，但經(jīng)銷商春節(jié)前慣例備庫(kù)，少數(shù)大型企業(yè)將生產(chǎn)線拉至滿產(chǎn)狀態(tài)。
　　庫(kù)存方面：截至1月15日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為6.96萬(wàn)噸，較上周同期增加0.35萬(wàn)噸。截止1月15日，LME鉛庫(kù)存為119050噸，較上一交易日減少600噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊