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>> 首創(chuàng)證券-12月物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評:物價(jià)全年偏弱,12月小幅反彈-240116
上傳日期:   2024/1/17 大?。?/td>   512KB
格式:   pdf  共13頁 來源:   首創(chuàng)證券
評級:   -- 作者:   韋志超
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2023年價(jià)格全面走弱,CPI、食品CPI、非食品CPI、核心CPI同比月均值分別為0.24%、-0.30%、0.37%、0.68%,各項(xiàng)指標(biāo)比疫情前和疫情中都要小,顯示經(jīng)濟(jì)修復(fù)承受壓力。12月物價(jià)雖有反彈,但是幅度并不大,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能仍然偏弱。2023年物價(jià)指數(shù)的亮點(diǎn)是旅行相關(guān)的價(jià)格基本恢復(fù)至疫情前水平。
  CPI弱反彈。2023年12月CPI同比增速較11月走強(qiáng),CPI、食品CPI、非食品CPI同比分別為-0.3%、-3.7%、0.5%,較前值分別增加0.2、0.5、0.21百分點(diǎn)。核心CPI同比繼續(xù)弱企穩(wěn),連續(xù)三個(gè)月錄得0.6%。12月核心CPI環(huán)比0.1%,較前值上升0.4個(gè)百分點(diǎn),高于季節(jié)性水平,但11-12月均值比季節(jié)性水平低,顯示12月核心CPI反彈力度并不強(qiáng)。從環(huán)比連乘的視角觀察,我們能得到同樣的結(jié)論,核心CPI全年偏弱,12月價(jià)格在10-11月下行的基礎(chǔ)上有所反彈,但力度有限。
  CPI分項(xiàng)大部分偏弱,旅游是亮點(diǎn)。我們選取兩組參照值衡量2023年CPI8大分項(xiàng)月度同比均值的水平,一組是疫情前2016-2019年月度同比的均值,另一組是疫情期間2020-2023年月度同比的均值。(1)2023年月度同比均值比任何一組參照值都要低的有4類,分別是食品煙酒、交通和通信、居住、生活用品及服務(wù);(2)2023年月度同比均值比一組參照值高的有3類,分別是醫(yī)療保健、衣著、教育文化和娛樂,后兩項(xiàng)雖然低于疫情前水平,但已接近;(3)2023年月度同比均值比兩組參照值高的有1類,是其他用品和服務(wù)??傮w而言,旅游(包含在教育文化和娛樂項(xiàng)中)及其關(guān)聯(lián)最緊密的住宿(包含在其他用品和服務(wù)項(xiàng)中)可能是2023年價(jià)格的亮點(diǎn),另一個(gè)恢復(fù)較好的項(xiàng)目是衣著,明顯好于其他生活用品。從環(huán)比連乘的視角觀察也能得到上述相似結(jié)論。
  PPI弱修復(fù)。2023年12月,PPI同比為-2.7%,較前值回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中,生產(chǎn)資料價(jià)格同比為-3.3%,較前值回升0.1個(gè)百分點(diǎn),生活資料價(jià)格同比為-1.2%,與前值持平。主要行業(yè)中,中下游價(jià)格仍然承壓。
  后市展望。物價(jià)指數(shù)整體偏低以及修復(fù)速度偏慢,反應(yīng)2023年經(jīng)濟(jì)仍然處于修復(fù)之中,并且在邊際上經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力仍然不強(qiáng),往后看,穩(wěn)增長政策有發(fā)力空間。
  風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期,海外擾動超預(yù)期。
  
 
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